Zusammenfassung der Erwartungen für 2022 für 2023: Wenn es kein Problem gibt, gibt es ein großes Problem
Nach einem sehr schwierigen und anstrengenden Jahr werde ich versuchen, die Erwartungen für 2023 niederzuschreiben, indem ich eine Bilanz des letzten Jahres ziehe, bevor ich mit der gleichen Disziplin in ein neues Jahr starte. Ich werde darauf achten, die Sprache meines Berichts, den ich jeden Tag um 4:45 Uhr morgens schreibe und der so viele Menschen berührt, die ich nicht kenne, so einfach, leicht und verständlich wie möglich zu gestalten. In der letzten Ecke des Jahres hatte ich die Gelegenheit, ein wenig Verstand zu investieren. In dieser Hinsicht werde ich versuchen, mich ohne Zauberkugel auf das große Ganze zu konzentrieren, indem ich einige Themen anspreche, die ich nicht in meine täglichen Marktkommentare zu den Erwartungen für 2023 einbeziehen konnte. In dieser Mitte sollte ich beruhigt feststellen, dass, während jedes Jahr nach dem Vorjahr sucht, parallel dazu die Dimension der Unsicherheit in der Welt zuzunehmen begonnen hat!
Wir treiben der Ungewissheit hinterher
Wie Sie verstehen können, wurden wir in den letzten Jahren immer von einer Unsicherheit mitgerissen. Covid hat uns geplagt; Wir haben zunächst nicht verstanden, was los war. Dann brach der Krieg aus, und wir wissen nicht, wohin er führen wird. Dann begann die „Nationalismus“-Bewegung an der Rohstofffront, gefolgt von der Lieferkrisenkette, die wir alle im täglichen Leben erleben. In der Post-Covid-Ära wechselten die globalen Zentralbanken zu einer ultralockeren Geldpolitik und öffneten die Tore der Schwelle (Geld), während sie die Zinssätze schnell zurücksetzten, um die Unternehmen „stehen“ zu lassen.
Wie Sie sich vorstellen können, als die Liquidität in die Kapitalmärkte statt in den Realteil geleitet wurde, sahen sich die globalen Finanzmärkte, die das Jahr 2021 parallel zum erlebten Morphinrausch mit großem Enthusiasmus beendeten, im Jahr 2022 mit zwei unterschiedlichen Schocks konfrontiert und hätten fast eine Entscheidung getroffen . Im Gegensatz zu den positiven Preisen, die die Normalisierung mit sich bringen wird, die voraussichtlich mit dem „Wiederholen“ der Menschen auf der Straße nach der Zeit des „leichten Geldes“ beginnen wird, steht einerseits die Inflation, die mit dem Prinzip begann, dass jeder Medikament hat eine Nebenwirkung, fing an zu schmerzen Wir stehen vor einer neuen Ära. Neben der Preiserhöhung bei Kraftwerken, denen das negative Wetter den größten Schlag versetzte, prägten die Lieferkettenprobleme, die sich mit Chinas (Null-Kovid-) Null-Ereignis-Politik nicht erholen konnten, und die damit verbundene angebotsseitige Kosteninflation das Hauptthema des Jahres 2022 . Dann, obwohl es für eine nachfragegetriebene Inflation zu spät war, stellten die Zentralbanken plötzlich die Musik ab und beendeten die Partystimmung von 2021 vollständig, während die Zinsen in vielen Teilen der Welt auf den Höhepunkt von 40 Jahren stiegen, während die Aktien und Kryptowährungen wurden unter der Führung von Technologien, die in der Zeit des reichlichen Geldes aufkamen, fast zerstört. In einem realistischeren Ansatz verursachte es Verluste in einem wertvollen Teil der Anlagecluster, die während der Zeit der hohen Inflation keinen Strom hatten.
Wie ich oben erwähnt habe, ebnet, basierend auf der Annahme, dass jedes Medikament eine Nebenwirkung hat, die Nebenwirkung der straffen Geldpolitik durch schnell steigende Zinsen diesmal auch den Weg für eine starke Abkühlung der Wirtschaftstätigkeit, und wenn man das bedenkt Die schlimmste Inflation im Jahr 2022 ist hinter sich gelassen, das Hauptthema von 2023 wird das Hauptthema von 2023 sein. Wir sind alarmiert, dass Rezessionssorgen (die nicht wachsen) es prägen werden. Ich möchte anmerken, dass dieses Szenario, nämlich die harte Landung des Flugzeugs, in der Präferenzordnung der Märkte an letzter Stelle steht.
Wir werden immer wieder gemeinsam die Führungsqualitäten der führenden Zentralbanken inmitten von Inflation und Wachstum oder in diesen gefährlichen Gewässern und das Ergebnis, das sie parallel erzielen werden, verfolgen. Es ist, als ob die Einkommen, die nicht so stark steigen wie die Inflation, eine Erosion der Kaufkraft und des damit verbundenen Basiseffekts sowie der Lebenshaltungskosten verursachen, die trotz der Inflation fast überall auf der Welt sinken werden, wie sowie die Fortsetzung der angespannten finanziellen Bedingungen sowie die Rezession, die aufgrund der Unterbrechung des Wirtschaftswachstums und der daraus resultierenden Rezession im Jahr 2022 zu erleben ist. Wir werden mit Sorge verfolgen, welche Art von „Saldo“ aufgrund dessen auf 2023 übertragen wird die in der zweiten Jahreshälfte begonnenen Entlassungen. Wir werden gespannt beobachten, ob die FED, die sozusagen Löffel für Löffel Zinserhöhungen vorantreibt, sich bei einer möglichen Schuldenkrise schnell von den gewonnenen Positionen zurückzieht und mit dem Scoop zurückgibt, was die Märkte wollen. Wie Sie wissen, stehen wir immer dann, wenn wir sagen, dass diese FED die andere FED ist, der „Druckerei“ FED gegenüber, die wir „an einem Punkt“ kennen. Ich hoffe, 2023 wird keine Schuldenkrise, die durch die Entlassungen der Schwarzen Schwäne ausgelöst und von der Rezession empört wird!
Der großartige Zyklus des Dollars
Die Menschheit, die 2020 und 2021 gegen einen „unsichtbaren“ Feind kämpfte, traf Anfang 2022 auf einen „schwarzen Schwan“. Während mit der russischen Invasion in der Ukraine die Karten in der Weltarena verteilt wurden, gingen die Märkte neben der erlebten Panikatmosphäre schnell in den Risiko-Off-Modus und suchten Schutz im sicheren Hafen, nämlich dem Dollar, wie es die FED wagte um seine verlorene Glaubwürdigkeit zurückzugewinnen, indem es zu spät kommt und sagt, die Inflation sei vorübergehend. Wenn die Marsianer in die Welt eindrangen, brach die FED, abgesehen vom einzigen Rezept, das sie kannte, wie man Geld druckt, ihr Schweigen im März 2022 für etwa 2 Jahre und erhöhte den Leitzins von 0,125 Prozent auf 4.375 %, indem sie ihn siebenmal in a erhöhte Reihe. Dann, inspiriert vom Film La Casa De Papel, begann die FED, die die Märkte mit Geld überschwemmte und ihre Bilanz (quantitativ) in fast 2 Jahren (QE) mehr als verdoppelte (quantitativ) auf den Rand von 9 Billionen Dollar zu lockern, zu straffen, wenn auch in kleinen Schritten, begann in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 (QT – quantitativ. tigtening) allmählich Liquidität abzuziehen.
Die globalen Finanzmärkte, die seit Jahren morphiumsüchtig (billiges Geld) sind, hinterließen diesmal ein Wrack, indem sie die Aktien- und Krypto-Geldmärkte verließen, die sie aus dem Zauber der enormen Liquidität und der fast niedrigen Zinsen herausbewegten die während der Pandemiezeit in das System eingedrungen sind. Mit dem abrupten Ende der Dosierung hinterließen die Aktien ein außergewöhnlich pessimistisches Jahr, in einer Stimmung, die mit den Schrecken von Inflation, Krieg und späterer Rezession vermischt war.
Der US-amerikanische Nasdaq-Index, an dem Technologieaktien gehandelt werden, hat 2022 ein Drittel seines Wertes verloren. Tesla erlebte in einem Kalenderjahr (2020 und 2021) ein irrationales Preisverhalten mit viel Geld, und nachdem es 700 % (siebenhundert) bzw. 50 % zugelegt hatte, ging es 2022 um 70 % zurück. Der Marktwert von Tesla fiel schnell von 1,1 Billionen US-Dollar im Januar 2022 auf 0,4 Billionen US-Dollar!
Während der Regierungszeit von Premierminister Truss, der inmitten einer finanziellen und politischen Krise nach 50 Tagen im Amt zurücktrat, testete das Royal Lion Sterling die Basis aller Zeiten (~ 1,03) gegenüber dem Dollar und wurde mit seiner Rückkehr zur Orthodoxie alltäglich Geldpolitik. Europas gemeinsame Währung, der EUR, steckte mitten in der Stromkrise fest, nachdem Putin das Gasventil und den wunderbaren Zyklus des Dollars geschlossen hatte, unter das „Paritätsniveau“ fiel und auf den Tiefststand der letzten 20 Jahre zurückfiel, indem er die Niveaus von testete 0,95.
Als Japan in eine andere Richtung als die Welt nach Mersin ging, fiel der Yen gegenüber dem Dollar auf den niedrigsten Stand der letzten 32 Jahre. Dann, nach der Erwartung, dass die FED nach der Inflation, die in den USA Abkühlungstendenzen zeigt, den Fuß vom Gaspedal nehmen wird, an Stärke gewann, als die Bank of Japan in den letzten Tagen des Jahres den Schritt der Normalisierung vollzog , aktualisierte das Obergrenzenziel für 10-jährige Anleihen von 0,25 % auf 0,50 %, was dem kriechenden Yen etwas Erleichterung brachte.
Während die 10-jährigen Anleihezinsen der USA, die während der Pandemiezeit als weltweit risikofreier Zinssatz galten, auf 0,5 % sanken, kehrten sie nach dem Tiefststand in das globale Krisenjahr 2008 (4,3 %) zurück in 150 Jahren, die Massen in 2017 und 2021 Bitcoin, die Währung des Widerstands, die der Schauplatz seines Wahnsinns war, löschte 80 % seines Preises in einem Jahr aus, wobei die FED ihre Zähne zeigte.
Im April 2020, als alle Wohnungen schlossen und der Bedarf an Öl abnahm oder das Angebot größer war als die Nachfrage, schrumpften die WTI-Öl-Futures auf (minus) 40 $ und erreichten dann mit dem Ausbruch des Öls den Höhepunkt der letzten 14 Jahre Ukraine-Krise. Wenn wir in der Sprache der Zahlen sprechen, lag der Preis von Brent pro Barrel Nordseeöl in der Covid-Zeit bei bis zu 16 US-Dollar und erreichte nach Ausbruch des Krieges im März 2022 das Niveau von 140 US-Dollar. Als Europas Wachstumsmotor, Deutschlands Abhängigkeit von russischem Gas, 65 % betrug, nahmen Europas Benchmark-Gaspreise (TTF) den größten Teil des Jahres einen bedeutenden Platz in unseren Bulletins ein, wobei Putin die Machtkarte nutzte und das Ventil schloss. Bei einem einfacheren Ansatz stiegen die Gaspreise in Europa am Ende des Sommers auf das Niveau von 340 EUR/MWh, wobei die Wintermonate näher rückten und sich im Vergleich zur Covid-Ära um mehr als das 60-fache (in einem Zeitraum von 25 Monaten) erhöhten , in einem großen Teil der Welt: „Wie hoch war Ihre Stromrechnung? “ Es hat auch dazu geführt, dass die Frage gestellt wurde!
Nachdem Russland, die Kornkammer der Welt, in die Ukraine eingedrungen war, stieg der Scheffelpreis für Weizen auf 1.425 Cent und erreichte damit ein Allzeithoch. Der Unzenpreis von Gold, der eine entgegengesetzte Korrelation zur Dollarrendite aufweist, testete erneut das Allzeithoch von 2.070 USD vor März 2022, als die FED den Abzug drückte, und nachdem sie den größten Teil des Jahres mit ihren Anlegern verbracht hatte normalisiert und beendete das Jahr mit einer Erholung auf das Niveau von 1.800 $, genau wie andere Anlageinstrumente. Der risikofreudigere Unzenpreis von Silber beendete das Jahr zum Startzeitpunkt ohne nennenswerte Veränderung. Kaffee, der das Jahr 2022 als Tabellenletzter in der Einkommensklasse abschloss, werden wir auch im neuen Jahr eng verfolgen.
Die Welt ist instabil
Lehnen Sie sich zurück und denken Sie darüber nach, was für ein Jahr wir verbracht haben… Wir können nicht behaupten, dass die Weltwirtschaftsordnung störungsfrei ist, aber wir sind uns bewusst, dass die Häufigkeit von Krisen immer häufiger wird. Wir glauben, dass der Hauptgrund dafür die Ungleichgewichte in Produktion, Konsum, Handel und Vertrieb sind. Beispielsweise wissen wir, um ein Beispiel aus meiner Verteilung zu nennen, dass das Vermögen von fast einer Handvoll Menschen auf der Welt dem Vermögen von etwa der Hälfte der Weltbevölkerung entspricht. Ist Ihnen andererseits bewusst, dass sich der Gini-Koeffizient in den USA im Jahr 2011 ausgehend vom Niveau von 0,50 weiter verschlechtert hat (je näher der Gini-Koeffizient an 0 eine Gleichheit der Einkommensverteilung anzeigt, desto näher an 1 zeigt die Verschlechterung der Einkommensverteilung an )? Mein Konsum ist zum Beispiel in der Türkei sehr lebhaft, aber das Leistungsbilanzdefizit-Problem ist immer auf der Tagesordnung, weil die Produktion nicht stark genug ist.
Als Basisnote beispielsweise wird erwartet, dass der Anteil der Weltbevölkerung im Alter von 65 Jahren und darüber von 10 % im Jahr 2022 auf 16 % im Jahr 2050 steigen wird. Denken Sie darüber nach, wie diese Veränderung eine Veränderung im Gesundheitsbereich bewirken wird.
An der Handelsfront begann sich der globale Handel zu verlangsamen, während Zollmauern parallel zu Chinas Erstarkung in allen „Bereichen“ auftauchten. Dies führte unweigerlich dazu, dass andere bekannte Probleme in den Vordergrund traten: Die derzeitige Verschuldung der Welt beträgt mehr als 300 Billionen Dollar oder, vereinfacht ausgedrückt, das 3,5-fache der gesamten Jahresproduktion der Welt! Wie wird diese Schuld bezahlt? Heutzutage hat es nur noch eine Bedeutung. Das ist Inflation. Ich glaube, dass die Notenbanken, insbesondere die FED, im Kampf gegen die Inflation teilweise erfolgreich waren, und wir glauben, dass wir uns dem Ende der Zinserhöhungen nähern. Zuerst wird die Bremse gedrückt, und bald wird sie stoppen. Wir glauben, dass das Inflationsrisiko abgenommen hat. Wie wir oben zu erklären versucht haben, sinken die Rohstoffpreise rapide, während die Frachtkosten ebenfalls sinken. Obwohl es täuscht, sollte nicht vergessen werden, dass auch der Baseneffekt dafür spricht.
Der Weltverbrauch geht an Mersin
Wenden wir uns nach einem kurzen Blick auf die Welt ein wenig – wenn man bedenkt, dass wir uns in der TL-Region befinden – der Türkei zu. Als in der Welt eine sehr expansive Geldpolitik Inflationsprobleme verursachte, kehrten die Behörden zur orthodoxen Geldpolitik zurück und neigten dazu, die Zinssätze zu erhöhen, während die Türkei auf der Wahloberfläche ein hohes Wachstum dem Modell der „Neuen Wirtschaftspolitik“ vorzog, anstatt mit der Inflation zu kämpfen. Als sich jedoch die Nebenwirkungen dieser Politik abzeichneten, wurden gleichzeitig Bremse und Gaspedal gedrückt: Während die Zinsen rapide fielen, wurde der Zugang zu Krediten schwieriger. Wie sie sagen, ist das wertvollste Darlehen ein Nicht-Kreditdarlehen. Laut BRSA-Angaben sank das Loan-to-Deposit-Ratio Anfang 2021 von 100 % auf 85 %. Wenn man die Inflation in der TRNC, die 120 % überstieg und bis ins Jahr 1995 zurückreichte, außer Acht lässt, erreichte Argentinien den Höhepunkt der Inflationsliga, während die argentinische Zentralbank die Zinssätze in den letzten 1,5 Jahren um 3700 Basispunkte auf 75 % erhöhte. Die Türkei, die in Bezug auf die Inflation der nächste Verfolger ist, senkte den Zinssatz um 1000 Basispunkte und brachte den Zinssatz auf einen „einstelligen“ Wert. Die Türkei, die von der orthodoxen (bekannten) Geldpolitik abweicht, um die Wirtschaft so stark zu zeigen, wie jede Regierung, die zu Wahlen geht, sagte Mr. Mit den Worten von Minister Nebati, „Heterodoxer Ansatz, der einen erkenntnistheoretischen Bruch mit der neoklassischen Wirtschaftsmeinung darstellt…“, kündigte er an, dass es in eine andere Richtung gehen werde, er sprach vom chinesischen Modell und Leistungsbilanzüberschuss mit Zinssatz Schnitte. Parallel zu diesen Entwicklungen stieg der USDTRY-Kurs so plötzlich und panisch, dass er, als er in 3 Monaten von 8 Lira auf 18 Lira stieg, in einer bewundernswerten Form (DÇM – Convertible Deposit Experienced in 1968) oder mit seiner neuen neu erfunden wurde Durch die Arbeit des Kur Conservative Deposit (KKM) gelang es, die Schmerzen des Patienten zu lindern, wenn auch in gewissem Maße. Obwohl das Morphin, das dem Patienten gegeben wurde, eine Metapher, die ich oft verwende, zunächst funktionierte, versetzte der Körper, der sich an Morphin gewöhnt hatte, den Patienten dann in eine seltsame Stimmung. Obwohl seine Attraktivität in den letzten Perioden abgenommen hat, muss man zugeben, dass der KKM eine gewisse Stabilität an die Wechselkursfront gebracht hat. Allerdings stellt sich die Frage, was passiert, wenn der Arzt dem Patienten kein Morphin mehr spritzt! Das werden wir rechtzeitig sehen.
Die Zeit der Bindung von Geld an „Eigentum“
Kommen wir zurück zur Inflation. Die Türken, die angesichts der Inflation eine große Erfahrung haben, wussten, dass das Morgen in Inflationszeiten wertvoller sein würde als heute, also haben sie die Nachfrage vorangetrieben und das Geld an „Waren“ gebunden. Als jeder gutes Geld an Waren binden wollte und die Produktion schwach war, stiegen die Importe, was auch den Wechselkurs wieder nach oben treiben konnte. Wir wissen auch, dass das einzige Instrument, mit dem Türken mit relativ schwacher Finanzkompetenz messen können, ob die Wirtschaft gut läuft, der Wechselkurs ist. Mit anderen Worten, wenn der Wechselkurs ruhig ist oder fällt, ist die Wirtschaft ausreichend, wenn er steigt, läuft es nicht gut. So einfach ist das! Die Behörde, die sich dessen bewusst ist, hat sich im Jahr 2022 konstant als wichtigster „Spielmacher“ am Devisenmarkt gezeigt, um den Wechselkurs ruhig zu halten und den Eindruck zu verstärken, dass die Wirtschaft auf dem richtigen Weg ist. Zuerst hat er seine eigene Devisen verkauft, dann geliehen (Swap), eine Art Devisen geschaffen und verwendet, dann hat er sich Munition geschaffen, indem er 40% der Exportpreise und den Kaufpreis der Ausländerwohnung einbezog. Wir sind fast sicher, dass diese Strategie bis zu den Wahlen im Juni fortgesetzt wird. Es sei darauf hingewiesen, dass die CBRT-Reserven (Bruttodevisen- und Goldreserven) während des größten Teils des Jahres abnahmen, in den letzten Perioden jedoch wieder zu steigen begannen und das Jahr auf der Grundlage von 130 Milliarden Dollar (dem Höchststand des Jahres) abschlossen. . Wenn wir uns die Nettoposition des CBRT ohne Swaps ansehen, können wir nicht in gleichem Maße von einer Erholung sprechen, obwohl es eine Verbesserung gibt. In den letzten 8 Wochen erreichte der wahre Zusammenbruch der Devisendepots ungefähr 23 Milliarden Dollar. Wir haben gesehen, dass die TL-Einlagen von inländischen Einwohnern gestiegen sind, während die DTH zurückgegangen ist.
Es sollte betont werden, dass wir parallel zu diesen Entwicklungen bis zur Wahl keine „groß angelegte“ Wechselkursbewegung erwarten. Dazu müssen natürlich auch Fremdwährungsanlagen an Munition fähig sein, und an dieser Stelle tritt für die Türkei die positive Seite des Krieges mit Russland in den Vordergrund. Mit dem Geld, das von Menschen aus Russland und der Ukraine in die Türkei und sogar die TRNC mit dem Krieg gebracht wurde, oder der Handel hat sich aufgrund des Krieges, Nettofehler und Mängel in der Statistik der Stabilität der Zahlungen in der Türkei in den letzten Perioden geändert, Das heißt, der Geldzufluss, dessen Quelle (zum System) nicht sicher ist, wird verursacht.Wir sehen, dass Sie den Rekord brechen. Um eine Fußnote zu geben, während der Banknoten-Devisenbestand der CBRT vor allem nach Mai an Fahrt gewann und fast 10 Milliarden Dollar erreichte, gelang es in den ersten 10 Monaten des Jahres 2022, ungefähr 21 Milliarden Dollar an Nettodefekten und Auslassungen, einen großen Teil des Girokontos zu finanzieren Defizit. Es ist notwendig, die Ausgabenposten der Oligarchen nicht zu ignorieren, die nach dem Krieg statt der Touristen mit Läusen sozusagen in einer normalen Tourismusperiode kamen. Wenn wir all dies zusammenfassen, verstehen wir, wie stark die Hand der CBRT ist, um den Wechselkurs auf einem bestimmten Niveau zu halten. Ich habe oben erwähnt, dass die CBRT zwar eine psychologische Erleichterung geschaffen hat, indem sie die Zinssätze auf 9 % gesenkt hat, die TL-Darlehen jedoch nicht gleichzeitig gestiegen sind. Parallel zu der Tatsache, dass die Marktzinsen gegenüber dem sinkenden politischen Zinssatz nicht im gleichen Maße sanken, kam die Behörde erneut ins Spiel und ergriff Maßnahmen zur Ausgabe von Anleihen an die Banken, und diesmal trotz der sinkenden kommerziellen Kreditzinsen. Es wurde eine quantitative Verschärfung vorgenommen. Wir haben das Jahr 2022 damit verbracht, die von der BRSA während der letzten Geschäftsstunde der Woche veröffentlichten Erklärungen zu lesen und zu verstehen.
Ohne das Thema an dieser Stelle zu vertiefen, sollte betont werden, dass die Fertigungsindustrie seit März 2022 acht Monate in Folge geschrumpft ist, wenn man sich den führenden Wachstumsindikator ansieht, nämlich den PMI-Index der Fertigungsindustrie in der Türkei. Schlagzeilen wie Industrieproduktion, Kapazitätsauslastung, Stromverbrauch und sogar Vertrauensindizes bestätigen, dass es trotz sinkender Zinsen zu einer Schwächung der Wirtschaft kommt, wenn Kredite schrumpfen. Dies bedeutet, dass eine Verlangsamung der Wirtschaft eigentlich eine bewusste Entscheidung ist. Wir haben mehr oder weniger verstanden, wie der Fahrplan bis zur Wahl aussehen wird. Wie lange wird diese Politik fortgesetzt? Es ist offensichtlich, dass das Aufschieben der Probleme den Weg für größere Probleme ebnen wird. Als Banker kann ich zum Beispiel die einstelligen Anleihezinsen (mit der Verpflichtung zum Kauf von Anleihen, die zu Banken gebracht werden) in einem Umfeld, in dem die Inflation dreistellige Höhen erreicht hat, aus wirtschaftlichen Gründen nicht erklären.
Wir wissen, dass die Zinsen für gewerbliche Kredite in der letzten Zeit stark zurückgegangen sind, während die Einlagenzinsen gestiegen sind. Als Banker kann ich klar sagen, dass die Kreditzinsen höher sind als die Einlagenzinsen, außer bei außergewöhnlichen Umsätzen. In letzter Zeit hat sich dieses Bild in der Türkei jedoch deutlich ins Gegenteil verkehrt. In den letzten Tagen des Jahres, als wir unseren Jahresbericht geschrieben haben, stieg nach den neuesten Informationen der CBRT die Differenz zwischen dem mittleren Zinssatz für gewerbliche Kredite und dem TL-Einlagenzinssatz für bis zu 3 Monate auf 9 Punkte zugunsten an von Einlagen. Zwar kostet die Übertragung eines Teils der Einlagen an den Staat mit KKM im Jahr 2022 die Steigerung der Renditen der bestehenden Staatsschuldverschreibungen in den inflationsindexierten Bankportfolios und die durch die langen Konditionen in Fremdwährung geschriebenen Deviseneinnahmen Situationen von Privatbanken tragen die Bankgewinne, was die Hauptfunktion des Sektors darstellt.Es sollte beachtet werden, dass die Zinsspanne für Einlagen äußerst negativ für die zukünftige Rentabilität der Bankenabteilung ist!
Andererseits sollte betont werden, dass die Immobiliennachfrage und die Wohnungspreise in einem inflationären Umfeld verrückt geworden sind. Während der Preis einer 120 m² großen Wohnung in Istanbul auf 3,2 Millionen TL stieg (die Mieterhöhungen nicht außer Acht lassen), stieg der m²-Preis in der Türkei im Median auf 16.563 TL. Denken wir daran, dass der Preis für eine 120 m² große Wohnung in Istanbul im März 2020 626.000 TL beträgt! In einem inflationären Umfeld kauften diejenigen mit viel Geld Häuser, während diejenigen mit weniger Geld den Aktienmarkt buchstäblich in den Himmel hoben. Inmitten der beliebten Aktien ist der Preis von Sasa in den letzten 2 Jahren um mehr als das 25-fache gestiegen, während der von Hektaş fast um das 50-fache gestiegen ist. Betrachten wir das Verhältnis des Marktwerts dieser beiden Aktien zum Buchwert (also wie oft die Bilanz verarbeitet wurde), 16-mal bzw. 46-mal! Ich kann nicht mit Sicherheit sagen, dass der Aktienmarkt wertvoll ist, insbesondere in Dollar ausgedrückt, aber es sollte betont werden, dass auch die Aktienauswahl an Wert gewonnen hat.
2023: Magische Sphäre
Versuchen wir, das schwer zu beanspruchende neue Jahr mit einem Blick auf unsere (nicht vorhandene) magische Sphäre zu bewältigen, ohne unsere Leser weiter zu langweilen. Der wertvollste Tagesordnungspunkt im Jahr 2023 werden die im Juni stattfindenden Wahlen sein. Bei der Bewertung des Jahres 2023 an der türkischen Front ist es notwendig, es in zwei verschiedenen Zeiträumen zu bewerten, vor und nach den Wahlen. Da es vor der Wahl kein klares Bild/Signal gibt, sehen wir die Möglichkeit einer großen Bewegung an den Finanzmärkten vor der Wahl (wir gehen davon aus, dass der Wechselkurs kontrolliert auf der defensiven Seite bleiben wird). Es ist sinnvoll, die Tabelle nach den Wahlen in zwei Teile zu teilen. Wenn eine orthodoxe Geldpolitik, anlegerfreundliche Rechtsstaatlichkeit zur Grundlage wird oder wenn eine solche populäre Politik zurückkehrt, sehen wir voraus, dass sich die Türkei, deren Potenzial und Wert in der Welt zugenommen hat, schnell normalisieren kann. Im Bereich der Geldpolitik denken wir, dass der Leitzins in der ersten Stufe auf 40 % (Schock-Antibiotikabehandlung) erhöht wird und dann die Zinssätze schrittweise gesenkt werden, wenn die Regeln ganz normal werden. In einem solchen Fall gehen wir davon aus, dass der USDTRY-Kurs das Jahr 2023 (Ende des Zeitraums) auf dem Niveau von 23,00 TL schließen wird. Wenn die Fortsetzung der erkenntnistheoretischen Politik die Grundlage anstelle einer orthodoxen Geldpolitik ist oder wenn das Potenzial der Türkei nicht wie oben erwähnt in den Vordergrund gerückt wird oder wenn sie ohne ausländische Investoren (eine geschlossenere Wirtschaft) angenommen wird, werden wir dies tun stützen Sie das Niveau von 30,00 TL in unseren Bilanzstudien auf die Wechselkursfront. Es ist zu beachten, dass der Ton nach der Auswahl am einfachsten nicht grau ist. Wir glauben, dass die VPI-Inflation mit Hilfe des Basiseffekts auf das 35-40%-Band fallen wird, die Preise weiter steigen werden, aber die Steigerungsrate wird sich verlangsamen.
Wenn wir die türkische Front verlassen und etwas mehr ins Ausland expandieren, wird die Aufwertung des Dollars allmählich hinter das Niveau von 1,10 im EUR zurückfallen; Bei der GBPUSD-Parität erwarten wir dagegen ein Niveau von 1,28. Es ist zu beachten, dass der EURTRY-Kurs in einem positiven Szenario auf über 25,00 und in einem negativen Szenario auf über 30,00 auf der Türkei-Achse abzielt, und die Äquivalente dieser Zahlen für den GBPTRY-Kurs 30 bzw. 38 betragen. Wir erwarten, dass die von Zinserhöhungen beeinträchtigte Anlagegruppe Edelmetalle 2023 ganz vorne mit dabei sein wird. Aus diesem Grund ist anzumerken, dass es definitiv in unsere Portfoliopräferenzen aufgenommen wird. Wir gehen davon aus, dass die Strompreise, vor allem Erdgas, sinken werden, während Basismetalle in der ersten Jahreshälfte relativ unverändert bleiben werden. Wir werden festverzinsliche Wertpapiere auf Fremdwährungsbasis (Unternehmens-/Bankanleihen haben noch Renditen im 6-8%-Band) in defensive Portfolios aufnehmen. Für Anleger mit hoher Risikowahrnehmung werden wir versuchen, Technologieaktien aufzunehmen, die in den letzten 1 Jahr enorme Verluste erlitten haben.
In der letzten Jahreswende wurde das Gesicht der globalen Finanzmärkte positiv beeinflusst, parallel zu den chinesischen Behörden, die sich schnell von der strengen Null-Covid-Anwendung (Null-Fall) entfernten und den Schritt der Lockerung gingen. Als eigentlicher Grund dafür ist natürlich der Anstieg der Nachfrage und die Beschleunigung des globalen Wachstums parallel zu lesen. In Anbetracht der Tatsache, dass China allein der größte Importeur auf dem Erz- und Metallmarkt ist und 1/3 der Welt ausmacht, sollte die rasche Reduzierung der Covid-Maßnahmen als positive Nachricht für den Metallmarkt gelesen werden. Während die steigende Risikobereitschaft dazu führt, dass Schiffe den Hafen des Vertrauens verlassen, sollten wir natürlich die andere Seite der Medaille nicht vergessen: In diesem Zusammenhang ziehen wir zwar den Hut vor Wachstumshoffnungen, aber wir werden das Risiko des Wachstums nicht ignorieren Inflation gleichzeitig.
Andererseits stieg das Barrel Rohöl der Sorte Brent aufgrund der Entscheidung Russlands, kein Öl an Länder mit Höchstpreisen zu verkaufen, bis auf 85 $, indem es sich in den letzten Tagen des Jahres wieder nach oben bewegte. Wir halten es für sinnvoll zu betonen, dass die Dynamik des Strommarkts das ganze Jahr über einen sehr unterschiedlichen Verlauf nehmen kann, wobei sehr kaltes Wetter das Leben in den USA negativ beeinflusst. Wir werden den Barrelpreis von Brent-Öl, das wir im Laufe des Jahres verarbeiten konnten, im Bereich von 63 bis 77 Dollar genau beobachten.
großes Bild
Wenn es um Gold, Silber, Öl, Bitcoin und Dollar geht, sollte das sich ändernde Gesamtbild nicht übersehen werden. Wir denken, dass anstelle von China neue Produktionszentren (mit dem Prinzip der Nachhaltigkeit) entstehen werden, mit der Lieferkrisenkette, die die Welt in der Covid-Zeit erlebt hat, und dem Positionsverlust der USA gegenüber China als globale Großmacht. Spielt er seine Karten gut aus, darf nicht vergessen werden, dass die Türkei an dieser Stelle großes Potenzial hat. Es darf nicht übersehen werden, dass wir uns nach dem Ukraine-Krieg, der weltweiten Polarisierung zwischen den USA und der EU gegen China und Russland und der Zunahme geopolitischer Risiken auf eine stärker gespaltene Welt zubewegen.
Klimakrise. Wir glauben, dass uns die größte Katastrophe bevorsteht, die die Menschheit in den kommenden Jahren erwartet. Wir sind beunruhigt, dass schmelzende Gletscher und ansteigendes Meerwasser Küstenstädte, Trinkwasser und sogar landwirtschaftliche Gebiete bedrohen werden und dass eine Nahrungsmittel- und Wasserkrise in Radarreichweite kommen wird. Im neuen Jahr werden wir dem Landwirtschaftsteil und den Aktien auf dieser Seite mehr Raum geben. Wir glauben, dass das Thema Ökostrom und „Elektrifizierung“ jeden Tag mehr und mehr in unser Leben einziehen wird. In diesem Zusammenhang werden die Segmente Elektrofahrzeuge (EV) und HOUSING in unserem Radarbereich sein.
Die Krisen der Welt finden nicht unbedingt an den Aktienmärkten statt. Eine der größten Krisen der jüngeren Vergangenheit stellt die „Große Resignation“ dar. Die Schwierigkeit, Menschen für eine Anstellung oder qualitativ hochwertige Beschäftigung zu finden, ist eine der größten Fallstricke für Wachstum und Entwicklung. In den Umfragen haben wir festgestellt, dass 25% mehr angemessene Arbeits- / Privatlebensstabilität inmitten der Rücktritte in den USA im Jahr 2021. Wenn Alex der Spielmacher von Fenerbahçe ist, ist die Personalabteilung Ihr größter Spielmacher! Wir denken, dass Humanressourcen nicht vernachlässigt werden sollten.
Harte Zeiten
Schwere Zeiten werden nie vergehen. Schwierige Zeiten sind Zeiten der Revolution. Harte Zeiten sind der Moment, um die Haut zu wechseln. Schwere Zeiten stärken. Lasst uns die harten Zeiten wertschätzen. Auch wenn es kein Problem gibt, vergessen wir nicht, dass es ein großes Problem gibt. Seien wir robust, agil und flexibel. Vergessen wir nicht, dass flexible Strukturen Erdbeben überleben. Versuchen Sie es und scheitern Sie. Versuchen Sie es erneut, machen Sie es falsch, aber geben Sie niemals auf. Denken Sie daran, dass die größten Errungenschaften aus dem Luxus resultieren, Fehler zu machen. Du bist eine wunderbare Bereicherung mit unglaublichen Möglichkeiten, dich selbst zu entdecken. Verschwenden Sie nicht Ihre Zeit, nutzen Sie Ihre Zeit, um aufzustehen. Scheuen Sie sich auch nicht, Fehler zu machen!
Haben Sie Ihre Vorfreude und Hoffnung im neuen Jahr. Genügend Geld, aber lasst uns zuerst gute Gesundheit wünschen. Möge die Liebe in deinem Leben nicht fehlen 🙂
Hoffentlich bis zum nächsten Mal…
