Ethereums natives Token (ETH) und Solanas SOL ziehen im Vergleich zu Binance und anderen Plattformen höhere Preise an der angeschlagenen Krypto-Börse FTX. Die ungewöhnliche Marktdynamik lässt Beobachter nach einer Erklärung ringen.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde Ether mit einem Aufschlag von 52 $ oder 4,5 % auf FTX im Vergleich zu Binance gehandelt, wie Daten der Chartplattform TradingView zeigen. SOL wurde inzwischen mit einem Aufschlag von fast 2 $ oder 11 % gehandelt. Eine ähnliche Prämie wird bei FTX-basierten ewigen Futures-Kontrakten gesehen, die an BTC und ETH gebunden sind.
Die Prämie stammt von FTX-basierten Händlern, die von Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten (Stablecoins) zu wichtigen Kryptowährungen wechseln, nachdem die Börse Kunden daran gehindert hat, ihre Krypto- und Fiat-Fonds direkt zu verwahren und einen möglichen Bankrott signalisiert, so Markus Thielen, Leiter von Forschung und Strategie bei Matrixport.
„Während die FTX-Preisgestaltung möglicherweise nicht mehr mit anderen Börsen übereinstimmt, bevorzugen traditionelle Insolvenzverfahren immer die Vermögensinhaber gegenüber den Bargeldinhabern, da Vermögenswerte den Benutzern zugewiesen werden sollten. Vermischt oder nicht“, sagte Thielen gegenüber CoinDesk. „Daher könnten Benutzer mit gefangenen Vermögenswerten auf FTX ihr Geld in große Token stecken, in der Hoffnung, einen gewissen Wiederherstellungswert zu erhalten, da ihr Name diesem Vermögenswert zugewiesen werden würde/sollte.“
„Deshalb wird ETH mit einem Aufschlag gehandelt“, sagte Thielen.
Mit anderen Worten, Benutzer erhalten mit größerer Wahrscheinlichkeit einen gewissen Wert, wenn sie Krypto-Assets statt Bargeld oder Zahlungsmitteläquivalente halten. Und das veranlasst wahrscheinlich FTX-basierte Händler dazu, Coins zu kaufen, was zu relativ höheren Preisen an der Börse führt.
Das Diagramm zeigt den Spread zwischen dem Ether-Preis an FTX und Binance. (Handelsansicht) (Handelsansicht)
Die Probleme von FTX begannen Anfang dieser Woche, nachdem Binance als Reaktion auf einen CoinDesk-Bericht, der zeigte, dass FTXs Schwesterkonzern Alameda große Mengen an illiquiden FTT-Token in seiner Bilanz hält, seine Bestände an FTX-Token (FTT) liquidierte.
Am Dienstag bot Binance an, FTX zu retten, nur um am späten Mittwoch von dem Deal zurückzutreten. Sam Bankman-Fried, CEO von FTX, sagte den Anlegern, dass das Unternehmen ohne eine Finanzspritze möglicherweise Insolvenz anmelden muss.
Synthetische Auszahlungen
Laut einigen Beobachtern resultiert die FTX-Prämie in den ewigen Märkten aus Kunden, die „synthetische Abhebungen“ von der in Schwierigkeiten geratenen Börse durchführen.
Benutzer führen angeblich eine synthetische oder Papierabhebung durch den Kauf (Long) von unbefristeten ETH-, SOL-Kontrakten auf FTX und den Verkauf oder Leerverkauf eines gleichen Betrags auf Binance durch, wodurch eine marktneutrale oder delta-neutrale Position entsteht. Auf diese Weise erhalten die Benutzer zumindest auf dem Papier die Verwahrung ihres Geldes und sind vor einem längeren Preisverfall geschützt.
„Es ist ein synthetisches Abhebungsspiel. Die These ist, dass die Märkte fallen, wenn der FTX fällt und die Benutzer für ihre Short-Positionen außerhalb des FTX bezahlt werden, selbst wenn das FTX-Guthaben wertlos wird“, sagte Lewis Harland, Portfoliomanager bei Decentral Partk Capital, gegenüber CoinDesk.
Der Krypto-Hedgefonds Galois Capital, der die Terra-Turbulenzen Anfang dieses Jahres vorhergesagt hatte, äußerte sich in einem Tweet-Thread ähnlich.
„Im Fall der Welt, in der der Übernahmevertrag zustande kommt, sind Sie ungefähr platt (verlieren ein bisschen auf der Grundlage). Im Fall der Welt, in der die Übernahme fehlschlägt, spielen die Verluste bei FTX für Sie keine große Rolle kann dein Geld sowieso nicht herausholen, aber du gewinnst auf dem kurzen Binance-Abschnitt“, sagte Galois.
Die Annahme hier ist, dass ein möglicher FTX-Konkurs eine weitere Runde von Panikverkäufen auf dem Markt auslösen wird. Und wenn FTX die Finanzierung sichert, werden die Kunden gesund. Beides wird jedoch nicht versprochen.
Nachdem sich Binance von einem Rettungspaket zurückgezogen hat, haben die Anleger möglicherweise eine mögliche Insolvenz eingepreist. Und die Märkte könnten sich erholen, bevor der Konkurs in einem klassischen „Verkaufe das Gerücht, kaufe die Tatsache“-Trade bestätigt wird, was zu Verlusten bei Short-Trades führt, die außerhalb von FTX getätigt werden.
Darüber hinaus kann ein Händler aufgrund der hohen Volatilität an beiden Börsen liquidiert werden. Liquidationen treten auf, wenn der Markt gegen die bullische/bärische Position geht, was zu einer Margenknappheit führt.
Laut Galois Capital scheint die Strategie am besten zu einem Token wie SOL zu passen, das sowohl in Deal- als auch in No-Deal-Zuständen im Allgemeinen schlecht abschneiden würde.
„Da der aktuelle SOL-Wert die Überlagerung sowohl der Deal- als auch der No-Deal-Welt ist, sollte SOL, wenn es zu einem Deal kommt, eine kurzfristige Rally haben, und wenn es am Ende kein Deal ist, sollte SOL fallen“, sagte Galois Capital notiert.
„Das Aufwärtspotenzial ist geringer, denn wer will eigentlich SOL im aktuellen Umfeld kaufen, in dem alle relativ ärmer sind und es einen Überhang an freischaltbaren Alameda-Token gibt, die im Laufe der Zeit kontinuierlich liquidiert werden“, fügte der Fonds hinzu.
