Wie digitale Assets in investierbare Indizes gelangen

Seit der Einführung von Bitcoin im Jahr 2008 ist die Digital-Asset-Branche rasant gewachsen und hat die Entstehung der neuen digitalen Finanzwirtschaft beschleunigt. Diese boomende neue Anlageklasse hat zur Entwicklung neuer Anlagevehikel und -möglichkeiten mit Tausenden von verschiedenen Projekten, Anwendungsfällen und Anwendungen geführt, die die Blockchain-Technologie zur Transformation der Industrieinfrastruktur nutzen. Während es eine Vielzahl von Schätzungen zur Anzahl der bestehenden Kryptowährungen gibt, ist das Wachstum eindeutig. Ab Okt. Am 26. Februar 2022 listeten Coinmarketcap.com, Coinecko.com und Investing.com 21.522, 13.260 bzw. 9.409 Coins auf.

Anzahl der Kryptowährungen weltweit von 2013 bis August 2022

Dieses außergewöhnliche Wachstum hat eine entsprechende Komplexität geschaffen. Um Investoren dabei zu helfen, den Bereich der digitalen Assets besser zu verstehen, hat CoinDesk Indices den Digital Asset Classification Standard (DACS) eingeführt. DACS bietet dem Markt eine zuverlässige Struktur und Transparenz, um die Branchen innerhalb der Anlageklasse zu klassifizieren und zu vereinfachen. DACS dient auch als grundlegender Rahmen und Grundlage, die CoinDesk Market Index (CMI)-Benchmarks zur Leistungsmessung und CoinDesk Select-Indizes zum Aufbau von Anlagestrategien unterstützt.

Dieses Whitepaper behandelt unseren Prozess zur Eingrenzung des Universums digitaler Assets für investierbare Indizes. Es beschreibt, wie DACS Branchen für die Kategorisierung digitaler Assets definiert und organisiert, und überprüft dann die Mindesteignung für die Aufnahme in Benchmarks, um Marktmessungen bereitzustellen. Abschließend werden die strengeren Kriterien für die Aufnahme in investierbare Indizes beschrieben.

CoinDesk Digital Asset Classification Standard (DACS)

Die Verwendung eines Klassifizierungsstandards zur Definition von Märkten ist kein neues Konzept. Der Global Industry Classification Standard (GICS), der 1999 von MSCI und Standard & Poor’s entwickelt wurde, wird von Aktienanlegern häufig verwendet, um börsennotierte Unternehmen weltweit zu klassifizieren. Untersuchungen zeigen, dass GICS die gemeinsamen Bewegungen von Aktienrenditen innerhalb von Sektoren erklärt und Anlegern hilft, wichtige Treiber für Unternehmensbewertungen zu bestimmen, relative Wertchancen durch den Vergleich von Unternehmen im selben Sektor zu identifizieren und Makroeinblicke auf Sektorebene zu entwickeln, um Entscheidungen über die Vermögensallokation zu treffen.

Darüber hinaus sind auf der Grundlage von GICS entwickelte Sektorindizes zum Rückgrat von Anlegerallokations-, Risiko- und Performancebewertungsmodellen geworden. Laut einer kürzlich durchgeführten Benchmark-Umfrage der Index Industry Association (IIA) werden täglich etwa 1,47 Millionen branchen- oder branchenbasierte Indizes berechnet, was fast die Hälfte aller verfügbaren Aktienindizes darstellt. Dies spricht wirklich für die Leistungsfähigkeit von GICS für modernisierte Aktienanlagen.

Während DACS einzigartig für digitale Assets ist, erfüllt es viele der gleichen Funktionen wie Klassifizierungssysteme, die für traditionelle Assetklassen verwendet werden. DACS bietet dem Markt unter anderem eine transparente und standardisierte Methode zur Bestimmung des Sektor- und Branchenengagements, erleichtert die Portfoliozuordnungsanalyse und hilft bei der Ermittlung von Anlagemöglichkeiten.

DACS wurde entwickelt, um die Branchen der digitalen Assets zu definieren und zu organisieren, damit jedes der 500 nach Marktkapitalisierung in Frage kommenden digitalen Assets basierend auf seinem Anwendungsfall und seiner Technologie einer Branche zugeordnet werden kann. Dann wird jede Branche einer Branchengruppe und jede Branchengruppe einem Sektor zugeordnet. Diese Einteilung führt derzeit zu einer dreistufigen Hierarchie. Die Branchen-, Branchengruppen- und Branchendefinitionen im DACS-Glossar bieten eine gemeinsame Sprache für die Branche. Die Definitionen setzen den Rahmen für die Standardtaxonomie digitaler Assets.

Um in DACS aufgenommen zu werden, müssen digitale Assets von CoinMarketCap.com abgedeckt und in den Top 500 der digitalen Assets eingestuft werden. Alle Vermögenswerte mit erheblich umstrittenen oder umstrittenen zirkulierenden Versorgungsdaten, mangelnder Transparenz in Form öffentlicher Dokumentation und Weißbücher oder Vermögenswerte, die nicht mehr in Betrieb sind oder umstrukturiert wurden, werden jedoch von DACS ausgeschlossen. Darüber hinaus sind Vermögenswerte, die als Gas-Token, Stacked Token oder Wrapped gelten, derzeit nicht für die Aufnahme in DACS geeignet.

Die Zuordnung einer Branche zu einem digitalen Asset basiert auf dem tatsächlichen oder beabsichtigten Anwendungsfall oder der Anwendung des Assets. Dies wird durch Überprüfung der verfügbaren Dokumentation oder Whitepaper auf der Website des Projekts, seinen Social-Media-Kanälen, On-Chain-Aktivitäten, Audits durch Dritte, Peer-Reviews oder anderen öffentlich verfügbaren Informationen bestimmt.

Sobald der Anwendungsfall und/oder die Anwendung bestimmt wurden, wird das digitale Asset anhand der Definitionen im Glossar der am besten geeigneten Branche zugeordnet. Die Branchenaufgabe wird durch die Identifizierung des vorherrschenden Anwendungsfalls oder der Anwendung des digitalen Assets und die Identifizierung digitaler Assets mit ähnlichen Anwendungsfällen oder Anwendungen geleitet.

Branchendefinitionen, wie sie im Glossar definiert sind, erfordern möglicherweise Änderungen, da sie neuen Anwendungsfällen oder Anwendungen Rechnung tragen sollen, die zuvor nicht berücksichtigt wurden. Die Definitionen sollten die aktuelle Terminologie im Bereich der digitalen Assets genau widerspiegeln und Klarstellungen bieten, die Transparenz erhöhen und die Konsistenz verbessern.

Die DACS-Struktur wird auch nach Bedarf modifiziert, um die Entwicklung des Marktes für digitale Assets zu erfassen. Diese Änderungen können das Erweitern oder Reduzieren der Anzahl von Sektoren, Branchengruppen oder Branchen umfassen. Die Änderungen können auch die Migration von Branchengruppen oder Branchen innerhalb der DACS-Hierarchie sowie wesentliche Änderungen an bestehenden Definitionen umfassen, die zur Klassifizierung eines digitalen Vermögenswerts verwendet werden.

Jede Änderung der DACS-Struktur wird mit angemessener Vorlaufzeit vor der Implementierung öffentlich bekannt gegeben. Diese Änderungen werden im Allgemeinen auf der Grundlage von Markteingaben und Rückmeldungen bestimmt. Um diese Diskussionen zu erleichtern, können CoinDesk-Indizes öffentliche Konsultationen durchführen, um Analysen und Vorschläge bereitzustellen, die nach Feedback suchen, um die endgültige Entscheidung zu treffen. Darüber hinaus setzt sich der DACS Advisory Council aus wichtigen Marktteilnehmern für digitale Assets und anderen einflussreichen Personen im Bereich digitaler Assets zusammen, um CoinDesk-Indizes bei der Bestimmung potenzieller Änderungen an der DACS-Struktur zu unterstützen.

Schließlich wird DACS vom DACS-Ausschuss geleitet, der für die Überwachung der DACS-Struktur, -Definitionen und -Klassifikationen verantwortlich ist. Wesentliche Änderungen an der DACS-Struktur und/oder der DACS-Methodik müssen vor der Umsetzung vom DACS-Ausschuss überprüft und genehmigt werden.

Obwohl DACS eine wichtige Rolle bei der Definition, Organisation und Kategorisierung der Branchen und digitalen Assets auf der Grundlage ihrer Anwendungsfälle und Technologien spielt, um eine gemeinsame Sprache und Standardtaxonomie zur Klassifizierung von Token bereitzustellen, ist es nicht in der Lage, Märkte zur Unterstützung der Anlagestrategie zu messen. Aus diesem Grund wurde die CoinDesk Market Index (CMI) Family entwickelt, um die Leistungsmessung des breiten Marktes für digitale Assets und seiner Segmente zu ermöglichen.

CoinDesk Market Index (CMI)-Familie

Benchmark-Indizes sind oft die am meisten unterschätzten, aber stärksten Renditetreiber. Dies liegt daran, dass Indizes während des gesamten Anlageprozesses in nahezu jeder kritischen Entscheidungsphase verwendet werden. Erstens werden Indizes oft als Stellvertreter der Anlageklasse in Vermögensallokationsmodellen verwendet, um zu entscheiden, wie viel für eine bestimmte Reihe von Zielen zugewiesen werden soll. Dann werden Benchmarks verwendet, um Manager zu finden, die überdurchschnittlich abschneiden oder unkorreliert sind, damit das Geld eingesetzt werden kann. Manager verwenden häufig die Bestandteile der Benchmark als Ausgangsuniversum und verwenden den Sektor und die Gewichtung der Bestandteile der Benchmark als Anker für die Über- oder Untergewichtung von Positionen oder sogar Short-Positionen in Hedgefonds in ihren Strategien. Über die technischen Daten hinaus werden die Fundamentaldaten der Branche in sektor- oder faktororientierten Rotationsstrategien und für Vergleichsgruppenbewertungen verwendet. Dann helfen Benchmarks in der Post-Investment-Analyse bei der Beantwortung der Frage, ob Manager gute Arbeit geleistet haben.

Der CoinDesk Market Index (CMI) und seine Subindizes sind eine Familie breit angelegter Digital-Asset-Indizes, die darauf ausgelegt sind, die nach Marktkapitalisierung gewichtete Performance des Digital-Asset-Marktes zu messen. Die Familie umfasst Indizes, die definierte Sektoren in DACS widerspiegeln.

Die CMI-Methodik engt das DACS-Universum digitaler Vermögenswerte ein, indem sie Mindestpreise verlangt und dann die zulässigen Vermögenswerte nach Marktkapitalisierung gewichtet. Es gibt vier Hauptauswahlkriterien für Vermögenswerte, die in die CMI-Familie aufgenommen werden:

1. Aufnahme in den neuesten DACS-Bericht

2. Muss an mindestens zwei zugelassenen Börsen notiert sein

3. Muss mindestens 30 Tage an einer berechtigten Börse* notiert sein

4. Die Preisgestaltung muss durch einen CoinDesk-Referenzpreis verfügbar sein**

Die Bestandteile, die die oben genannten vier Anforderungen erfüllen, werden dann nach Marktkapitalisierung gewichtet. Sie werden monatlich neu zusammengestellt und neu gewichtet. Die CMI-Indexfamilie wird in Echtzeit anhand von Referenzkursen für jeden Vermögenswert berechnet.

Da das Ziel von CMI darin besteht, so breit wie möglich zu sein, zielt es darauf ab, alle digitalen Assets zu erfassen, die die Zulassungskriterien erfüllen, einschließlich Stablecoins und Chest Coins. Es bietet eine breite Darstellung der Leistung des Marktes für digitale Assets und seiner Segmente. Daher kann es sich um digitale Vermögenswerte handeln, die relativ illiquide oder anderweitig schwer zugänglich, zu besitzen, zu handeln oder zu verwahren sind. Digitale Vermögenswerte, die alle Eignungskriterien erfüllen, werden unabhängig von ihrer Einstufung als Wertpapier durch eine Regierungsbehörde aufgenommen.

Derzeit schränken die CMI-Zulassungskriterien die 500 von DACS zugewiesenen digitalen Assets auf 150 digitale Assets ein, die 89 % der Marktkapitalisierung abdecken. Während CMI eine solide Rolle bei der Leistungsmessung für verschiedene Anwendungsfälle spielt, ist es im Allgemeinen nicht für die Nachverfolgung von Produkten wie Fonds oder Derivaten replizierbar. Daher wurden die CoinDesk Select-Indizes erstellt, um investierbare Indexstrategien zu liefern.

CoinDesk Select-Indizes

Die Innovationen bei Finanzprodukten von Derivaten bis hin zu ETFs und jetzt tokenisierten Fonds haben die Nachfrage nach investierbaren Indizes erhöht, die als zugrunde liegende Strategien für diese Tracking-Produkte dienen. Obwohl das Wachstum von Indexstrategien in traditionellen und alternativen Anlageklassen explodiert ist, sind die Indizes für digitale Vermögenswerte, die Anlageprodukte untermauern sollen, aufgrund spezifischer Anforderungen von Anlegern relativ neu. Daher sind die CoinDesk Select-Indizes darauf ausgelegt, die Wertentwicklung einiger der größten und liquidesten digitalen Vermögenswerte zu messen, die in DACS klassifiziert sind und bestimmte Handels- und Verwahrungsanforderungen erfüllen.

Im Allgemeinen umfassen die CoinDesk Select-Indizes*** fünf bis zehn Vermögenswerte, die strengere Eignungskriterien erfüllen als die einfache Verfügbarkeit von Preis- und Marktkapitalisierungsdaten. Es gibt vier Hauptauswahlkriterien zur Bestimmung des Select-Index-Universums:

1. Der digitale Vermögenswert muss im letzten veröffentlichten DACS-Bericht unter den Top 200 gelistet sein.

2. Depotbankdienste für den digitalen Vermögenswert müssen von Coinbase Custody, einer Abteilung von Coinbase Global Inc., verfügbar sein, und der digitale Vermögenswert muss für US-Investoren zugänglich sein.

3. Der digitale Vermögenswert darf kein Stablecoin sein oder als Chest Coin kategorisiert sein, wie von CDI festgelegt.

4. Der digitale Vermögenswert muss seit mindestens 30 Tagen an einer zugelassenen Börse notiert sein.

Als nächstes werden die 20 besten digitalen Vermögenswerte aus dem Indexuniversum nach Marktkapitalisierung geordnet, um das Auswahluniversum zu bestimmen, bevor die Bestandteile ausgewählt werden. Fünf bis zehn digitale Vermögenswerte werden aus dem Auswahluniversum nach ihrem mittleren täglichen Handelswert und ihrer mittleren Marktkapitalisierung aufgenommen, wobei für Nicht-Bestandteile höhere Schwellenwerte erforderlich sind als für etablierte Bestandteile. Der mittlere gehandelte Tageswert und die mittleren Marktkapitalisierungswerte müssen größer oder gleich dem 1,2-fachen des 30-Tage-Medians für Nicht-Bestandteile sein, und Bestandteile müssen größer oder gleich dem 30-Tage-Median für Bestandteile sein. Nicht-Bestandteile müssen auf der Beobachtungsliste stehen, indem sie alle Eignungskriterien für ein Quartal vor dem Quartal erfüllen, in dem ein digitaler Vermögenswert in den Index aufgenommen werden kann.

Während die ausgewählten Vermögenswerte auf verschiedene Weise gewichtet werden können, einschließlich nach Marktkapitalisierung, gleich gewichtet oder risikogewichtet, halten die nach Marktkapitalisierung gewichteten Ergebnisse im Allgemeinen die Sektorengagements im Verhältnis zu der breiten Palette digitaler Vermögenswerte. Der Prozess der Einengung des Universums von 500 digitalen Vermögenswerten, die in DACS zugewiesen sind, auf derzeit 150 digitale Vermögenswerte im CoinDesk Market Index (CMI) und weiter auf den aktuellen Satz von 28 Vermögenswerten in den ausgewählten Sektoren ermöglicht es Anlegern, mit relativ wenigen Vermögenswerten auf das Markt-Beta zuzugreifen . Da der Markt für digitale Assets noch im Entstehen ist und stark konzentriert ist, deckt die Gruppe der geringeren Vermögenswerte den größten Teil der Marktkapitalisierung ab, wobei etwas mehr als 5 % (28 digitale Assets) der Vermögenswerte fast 75 % der gesamten Marktkapitalisierung abdecken.

Fazit

Das unglaubliche Wachstum digitaler Assets jenseits von Bitcoin hat zahlreiche Investitionsmöglichkeiten in der gesamten New Economy geschaffen. Um diese Investitionsmöglichkeiten im Meer der digitalen Vermögenswerte zu finden, ist jedoch ein tiefes Verständnis von Anwendungsfällen und Technologien in Kombination mit Fachwissen über Investierbarkeit erforderlich. Die Eingrenzung des Universums digitaler Vermögenswerte durch Preisverfügbarkeit, Liquidität, Umtausch und Verwahrungsanforderungen ist entscheidend, um zu bestimmen, welche digitalen Vermögenswerte für Qualitätsinvestoren geeignet sind. Die methodischen Praktiken, die entwickelt wurden, um das Universum digitaler Vermögenswerte zu organisieren und die größten und liquidesten Bestandteile auszuwählen, die die Anlageklasse und ihre Sektoren repräsentieren, können Anlegern während ihres gesamten Anlageprozesses helfen.

Fußnoten:

* Berechtigte Börsen, die in der CoinDesk Digital Asset Indexes Policy Methodology aufgeführt sind, Binance.US , BitFlyer, Bitstamp, Bittrex, Coinbase Pro, ErisX, FTX.US , Zwillinge, itBit, Kraken, LMAX Digital, Okcoin.

** Echtzeit-Kassa-Referenzkurse für konstituierende digitale Assets werden etwa alle 5 Sekunden von CDI unter Verwendung eines volumengewichteten Durchschnittspreises (VWAP) über mindestens zwei beitragende Börsen in den letzten 60 Minuten berechnet.

*** Die CoinDesk Select-Indizes beinhalten derzeit die CoinDesk Large Cap Select-Index , CoinDesk Industry Group Select Equal Weight Index , CoinDesk Wählen Sie den Sektorindex und CoinDesk Select Industry Group Index . Alle Methoden sind unter veröffentlicht https://www.coindesk.com/indices/governance/ .