Warum ist Crypto Tanking: Das FTX-Binance-Drama erklärt

Binance, die größte Krypto-Börse der Welt, gab gestern bekannt, dass sie FTX, ihren Hauptkonkurrenten, kaufen wird – was eine der schockierendsten Wendungen in der bisherigen Krypto-Geschichte darstellt.

Unabhängig davon, ob der Deal zustande kommt oder nicht – und es gibt immer mehr Hinweise darauf, dass dies nicht der Fall sein könnte – das Spektakel um ihn herum hat den Gründer und CEO von Binance, Changpeng „CZ“ Zhao, zu einer Art Krypto-König gekrönt – und seinen Ruf als Taktiker gefestigt Bedenken äußern, dass er in der „dezentralisierten“ Welt der Kryptowährung unverhältnismäßig viel Macht anhäufen könnte.

Der Deal hat jedoch den Ruf und das Vermögen von Sam „SBF“ Bankman-Fried, dem 30-jährigen effektiven Altruisten und Investor, der bis vor kurzem als eine Art Krypto-Wunderkind galt – ernsthaft beschmutzt – scheinbar dazu bestimmt Profitieren Sie so gut wie jeder andere vom kometenhaften Aufstieg der Branche. Laut Bloombergs Milliardärsindex torpedierte die FTX-Explosion das Nettovermögen von SBF um 94 %, von 16 Milliarden US-Dollar auf unter 1 Milliarde US-Dollar.

Aber die gestrige Geschichte war mehr als ein Spucken zwischen zwei akronymisierten Milliardären.

Die Ereignisse lösten Turbulenzen auf den breiteren Kryptowährungsmärkten aus und ließen Bitcoin und andere Währungen auf Zweijahrestiefs fallen. Der Token für Solana, ein beliebter Konkurrent von Ether, an dem FTX eine große Beteiligung hielt, war einer der größten Verlierer – er fiel am Mittwoch um fast 50 % und gegenüber seinem Hoch von 2021 um 93 %.

Obwohl die Implosion von FTX nichts über die Kerntechnologie hinter Krypto aussagt, wird sie das Vertrauen in die Branche untergraben und den Zorn der Aufsichtsbehörden hervorrufen, die bestrebt sind, sie zu zähmen.

Verwirrt? Du bist nicht allein. Lassen Sie uns aufschlüsseln, was passiert ist.

TL;DR

Durchgesickerte Dokumente letzte Woche von CoinDesk und die Reaktion des Marktes auf das, was sie enthielten, zogen SBF die Maske ab, um zu zeigen, dass seine Krypto-Börsenfirma FTX – wie so viele gescheiterte Börsen zuvor – von der Insolvenz bedroht war.

Die Ereignisse zeigten mit anderen Worten, dass FTX – das es Benutzern ermöglicht, Krypto zu kaufen und zu verkaufen – möglicherweise nicht 1:1 hinter den Kulissen Benutzergelder unterstützt hat.

Ein Bank Run – zum großen Teil durch Tweets von CZ angestiftet – nutzte diese offensichtliche Schwachstelle im SBF-Imperium und trieb das Kronjuwel von SBF in die Hände seines Hauptkonkurrenten für eine Rettungsaktion.

Jetzt ist unklar, ob dieser Deal zustande kommt, was die Anleger unsicher macht, ob sie ihr Geld zurückerhalten können.

Die FTX-Büste

Dokumente, die letzte Woche von CoinDesk aufgedeckt wurden, zeigten, dass die Finanzen von Alameda Research – einem von SBF gegründeten Handels- und Investitionsmoloch – eng mit denen von FTX verflochten waren.

FTX sollte ein von Alameda getrenntes Unternehmen sein, aber Alameda hielt offenbar einen unverhältnismäßig großen Teil seiner Bilanz in FTXs Börsentoken FTT. Dieser Token war illiquide, da Alameda und FTX die überwiegende Mehrheit aller im Umlauf befindlichen Token hielten. Sie zu verkaufen hätte bedeutet, dass der FTT-Preis abstürzen würde, was bedeutet, dass ihr Wert in der Bilanz von Alameda wahrscheinlich überbewertet war.

Als Dokumente zeigten, dass Alameda Millionen von Dollar gegen FTT geliehen hatte, verbreiteten sich auf Twitter Gerüchte, dass FTX Benutzergelder an Alameda ausleihe und seinen eigenen illiquiden FTT-Token als Sicherheit verwende – im Wesentlichen drucke es Geld, um sich selbst Benutzergelder zu leihen.

Diese Gerüchte sind noch lange nicht bestätigt, aber sie waren für viele die erste Ahnung, dass Einlagen an der FTX-Börse nicht so sicher sind wie erhofft.

CZ griff diese Skepsis in seinen Tweets auf und erklärte, dass Binance seine eigene Position im FTT-Token über einen Zeitraum von ein paar Monaten abbauen würde (Binance, in einer weiteren seltsamen Fußnote zu dieser Geschichte, war einer der größten frühen Investoren von FTX, was bedeutet hatte eine riesige Anzahl von FTT-Token und viel Macht, um ihren Preis zu beeinflussen).

Als CZ ankündigte, dass er FTT auf den Markt bringen würde, nahmen andere Inhaber des Tokens dies zur Kenntnis, verkauften ihre FTT-Token in Panik und versuchten, Gelder von FTX abzuheben, als Gerüchte über Insolvenz kursierten.

FTX war schließlich gezwungen, die Auszahlungen der Benutzer am Dienstagmorgen zu unterbrechen – was zu Chaos auf den Kryptomärkten führte. Nachdem Coinbase, OKX und vielleicht andere Firmen die Anfragen von SBF nach Rettungskapital weitergeleitet hatten, schluckte er seinen Stolz hinunter und ging zu CZ – die halfen, das Feuer hinter dem ganzen Schlamassel zu entzünden – um Hilfe.

Die Binance-Rettungsaktion

Die Übernahme des Nicht-US-Geschäfts von FTX durch Binance, die noch abgeschlossen werden muss, würde ein Loch in die Bilanz von FTX stopfen, das sich auf mehr als eine Milliarde Dollar belaufen könnte. FTX hat einen kleinen US-Außenposten, FTX.US, der von der Übernahme nicht betroffen ist.

Ein Kauf von FTX durch Binance wäre dem Aufkauf von Merrill Lynch durch die Bank of America während der Finanzkrise 2008 nicht unähnlich, der das Unternehmen vor dem Bankrott rettete und die Einleger vor dem Verlust ihres gesamten Geldes bewahrte, obwohl dies eine anschließende Rettungsaktion durch die US-Regierung erforderte später.

Wenn der Deal scheitert, was wahrscheinlich passieren wird, riskieren Einleger bei FTX, einen Teil ihrer Gelder zu verlieren, es sei denn, jemand anderes ist bereit, zur Rettung zu kommen, was je nach Größe des Lochs in der Bilanz von FTX möglicherweise nicht passiert.

FTX war in Kryptowährung, Sport und anderen Branchen massiv präsent. Was auch immer damit passiert, die Aufsichtsbehörden, die zuvor von der regierungsfreundlichen Haltung von SBF überzeugt wurden, werden eine Weile aufmerksam sein, während Projekte (wie Solana), die mit der Firma verbunden sind, auf wackeligen Beinen stehen und Gegner zentralisierter Kryptounternehmen – mit anderen Worten, diese mehr zugunsten von dezentralisierten Börsen, die durch Smart Contracts betrieben werden – wird ermutigt.

Warum es eine große Sache ist

Ein schockierendes Porträt von Hybris und Täuschung, der Zusammenbruch von FTX – dessen Auswirkungen sich in den kommenden Wochen und Monaten weiterhin auf das Krypto-Universum auswirken werden – wird SBF zu einem Hauptziel für Regulierungsbehörden und Skeptiker machen, die darauf hoffen, die Kryptowährungsindustrie zu zähmen am wildesten

Das ist besonders ärgerlich angesichts des früheren Rufs von SBF bei den Aufsichtsbehörden als „einer der Guten“.

SBF war eine Art kryptogoldene Länge. Er war Joe Bidens zweitgrößter Spender bei den Wahlen 2020, ein wichtiger Spender bei den Zwischenwahlen 2022 und eine ständige Präsenz in DC, um den Regulierungsbehörden, die der Kryptoindustrie misstrauen, ein freundliches Gesicht zu geben.

Als der breitere Kryptomarkt im vergangenen Frühjahr nach dem Zusammenbruch des 60-Milliarden-Dollar-Terra-Projekts zusammenbrach, gestaltete sich SBF als eine Art zeitgenössischer JP Morgan und rettete Firmen wie BlockFi und Voyager, die bankrott gingen, nachdem sie Benutzergelder hinter den Kulissen (in vielen Fällen) falsch verwaltet hatten ähnlich, wie sich herausstellte, was FTX getan haben könnte).

SBF positionierte FTX im Gegensatz zu diesen Firmen und erklärte, dass er im Gegensatz zu anderen großen Spielern verantwortungsvoll mit Benutzergeldern umgegangen sei – offenbar nie Vermögenswerte neu verpfändet (oder wiederverwendet) und sie wie so viele andere gescheiterte Projekte verloren habe.

Obwohl der Zusammenbruch von FTX nichts mit der Kerntechnologie hinter einer bestimmten Kryptowährung zu tun hat, hat und wird er das Vertrauen in die gesamte Branche beschädigen. Insbesondere wird es Fragen zur Macht zentralisierter Plattformen – wie FTX, aber auch Binance, Kraken und Coinbase – aufwerfen, die Benutzergelder „verwahren“, anstatt sie in den eigenen Krypto-Geldbörsen der Benutzer zu belassen.

Es lässt auch für Nutzer der FTX-Börse offene Fragen offen – vor allem, wenn der Deal mit Binance nicht zustande kommt.

Sollte FTX ohne Rettungsplan zusammenbrechen, werden die Benutzereinlagen in der Schwebe gehalten. Wir wissen nicht genau, welchen Anteil der Nutzergelder FTX noch zur Verfügung hat, aber eine altmodische Insolvenz könnte katastrophale finanzielle Auswirkungen auf die gesamte Branche haben, angesichts der Anzahl namhafter Institutionen, die Geld in die FTX-Plattform gesteckt haben .