Laut dem Bericht der Financial Times mit dem Titel „Emerging Markets Stocks jump 20% from October Low“ sind Schwellenländeraktien (GOP, Länder = EM) das teilweise Nachlassen der globalen Inflation und die Hoffnung, dass die US-Notenbank die Zinserhöhungen bald verlangsamen wird haben Anleger dazu veranlasst, in diese Anlageklasse zu investieren, die im Oktober um mehr als ein Fünftel gegenüber ihrem Basisniveau gestiegen ist.
Nach Angaben des Research-Unternehmens Refinitiv stieg der MSCI GOP-Aktienindex um mehr als 21 Prozent von seinem Intraday-Tief am 25. Oktober. Ein Anstieg um 20 Prozent vom niedrigsten Niveau im Zyklus wird als Bullenmarkt angesehen.
Der Optimismus kam nach einer turbulenten Zeit Ende Oktober letzten Jahres im Februar 2021, als der MSCI GOP-Aktienindex um mehr als 40 Prozent fiel. Die kräftigen Zinserhöhungen der US-Notenbank im vergangenen Jahr und der stärkere US-Dollar zogen Geld aus riskanten Anlagen, darunter Aktien aus Schwellenländern und Anleihen in Landeswährung. Investmentfonds, die diese Art von Vermögenswerten gekauft haben, haben bis November 2022 Rekordbeträge aus ihrem GOP-Vermögen gezogen. Nach den unsicheren Angaben im November und Dezember floss erneut heißes Geld in die GOP.
Der Stratege der Bank of America Securities, David Hauner, sagte, die ISM- und PMI-Umfragen der vergangenen Woche, die einen Rückgang der Aktivität im dominierenden US-Dienstleistungssektor zeigten, hätten bei den Anlegern die Erwartung geweckt, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr weniger erhöhen werde als bisher angenommen.
„Es wächst die Überzeugung, dass Schwellenländer US-Finanzanlagen übertreffen können“, sagte er.
GOP-Anlagen wie Aktien, Währungen und Anleihen in lokaler Währung entwickeln sich tendenziell gut, wenn die US-Zinssätze niedrig und der Dollar schwach sind.
Externe Bedingungen, wie die US-Geldpolitik, haben oft einen größeren Einfluss auf die Wertentwicklung von EM-Anlagen als lokale Marktbedingungen. Die durch die Pandemie und die russische Invasion in der Ukraine verursachten Störungen haben eine Reihe von Schwellenländern besonders hart getroffen.
Paul McNamara, Investmentmanager von GAM Investments, sagte, dass Aktien und Anleihen aus Schwellenländern wie andere riskante Vermögenswerte von der Politik der Fed bestimmt werden.
„Wenn die Fed ihre Äußerung über höhere Zinssätze zurückzieht und wir sehen, dass sich die Inflation von oben nach unten dreht, wird das eine starke Kombination sein, die heißes Geld für die GOP anzieht“, sagte er. „Allerdings passiert wenig, was neue Investitionen in Schwellenländer spezifisch rechtfertigen würde“, fügte er hinzu.
Allerdings sehen die Anleger guten Grund für Optimismus in der chinesischen Wirtschaft, die in diesem Jahr wahrscheinlich eine Erholung der Aktivität erleben wird, wobei die schlimmsten Auswirkungen die abrupte Aufhebung der Null-COVID-Politik der Regierung haben wird. Eine Steigerung der chinesischen Produktion reicht oft für andere Schwellenländer aus, die viele Rohstoffe und andere Vorleistungen liefern, die China benötigt.
Chinesische Aktien, die größte Belastung für den MSCI EM-Index, sind seit dem Fall stark gestiegen: Der MSCI-Teilindex des Landes für den Aktienmarkt des Landes ist seit dem 11. Oktober in US-Dollar um mehr als 45 Prozent gestiegen. Der stärker beachtete CSI 300 Index stieg auf derselben Basis um 23 Prozent. Auch die Märkte in Taiwan und Südkorea verzeichneten im Berichtszeitraum starke Gewinne.
McNamara sagte, dass der jüngste Rückgang der Erdgaspreise unter das Niveau vor dem Ukrainekrieg für einige Schwellenländer angemessen wäre, insbesondere für große Stromimporteure wie die Türkei und die Länder, die Russland am nächsten stehen.
Hauner von der BofA sagte jedoch, dass Emerging Markets-Fonds zwar Recht hätten, niedrige Inflation und US-Zinsen als positives Signal zu sehen, es aber falsch wäre, die negativen Auswirkungen der sich abschwächenden US-Wirtschaft zu ignorieren. Schwächer als erwartete US-Beschäftigungs- und andere Frühindikatoren, einschließlich der entgegengesetzten Neigung der Renditekurve für US-Staatsanleihen (die Differenz zwischen den mittelfristigen und langfristigen Renditen von Staatsanleihen drehte sich zugunsten der ersteren ins Positive), warnte er: „ markiert eine der schlimmsten Rezessionen seit Jahrzehnten.“
„Fondsmanager sind gründlich auf die Idee konditioniert, dass Zentralbanken immer risikoreiche Märkte unterstützen werden – ein beträchtlicher Teil der Beitragszahler hat in ihrem Beruf noch nie etwas anderes gesehen“, sagte er. „Aber wir steuern tatsächlich auf eine ziemlich scharfe wirtschaftliche Ruhe zu. Diesmal wird es keine sanfte Landung geben.“
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