DeFi kann die Volatilität verschärfen, ohne Zwischenhändler zu vermeiden, heißt es in BIZ-Berichten

Dezentralisierte Finanzen (DeFi) könnten zu unruhigeren Finanzmärkten führen und möglicherweise nicht einmal Probleme der Dominanz großer Intermediäre lösen, heißt es in zwei am Freitag von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) veröffentlichten Papieren.

Die Papiere dämpften die Pläne, den Handel vollständig zu automatisieren – und Vorschläge, neue Technologien einzusetzen, um den Mittelsmann auszuschalten, einschließlich eines Vorschlags von Sam Bankman-Fried von FTX, bevor seine Krypto-Börse zusammenbrach.

Die Regulierungsbehörden wollen Finanzmärkte, die Schocks abfedern – beispielsweise indem sie eine Form der Versicherung anbieten, wenn die Energiepreise steigen. Aber laut einem Artikel von Alfred Lehar von der University of Calgary und Christine Parlor von der UC Berkeley könnte DeFi den gegenteiligen Effekt haben, da liquidierte Kredite die Sicherheitenpreise weiter drücken.

„Diese Ansteckung mit anderen Börsen führt zu negativen Rückkopplungsschleifen“, sagten Leharof und Parlor, nachdem sie das Verhalten von Aave und Compound, zwei großen DeFi-Apps, untersucht hatten. „Unsere Ergebnisse veranschaulichen eine neue Form der systemischen Fragilität, die sich aus der besicherten Kreditvergabe unter der DeFi-Architektur ergibt.“

Während sich diese Plattformen vom FTX-Plan unterscheiden, der an dem Tag zurückgezogen wurde, an dem die Börse Insolvenz anmeldete, würde der Vorschlag von Bankman-Fried „Sicherheiten sofort durch Limitaufträge liquidieren“, sagten die Autoren.

Eine separate BIS-Studie, die ebenfalls am Freitag veröffentlicht wurde, ergab, dass DeFi die Kosten von Finanztransaktionen senken könnte – aber die Probleme der zentralisierten Vermittler, die für Dienstleistungen zu hohe Gebühren verlangen, nicht vollständig behebt und auch Kontrollen umgehen kann.

„Das derzeitige Design von DeFi-Anwendungen erzeugt gewaltige Herausforderungen für die Steuerdurchsetzung, verschlimmert Geldwäscheprobleme und andere Arten von Finanzvergehen“, sagten Igor Makarov von der London School of Economics und Antoinette Schoar oder MIT Sloan in einem für die BIS erstellten Papier.

„Die wirtschaftlichen Kräfte, die es Intermediären ermöglichen, die Marktmacht im traditionellen Finanzwesen zu übernehmen, könnten in der DeFi-Welt noch existieren“, fügten Makarov und Schoar hinzu und führten die Beispiele von Orakeln an – die Verbindungen zwischen intelligenten Verträgen und der realen Welt, die zu Absprachen überredet werden könnten und Daten ohne die richtigen Anreize zu fälschen.

Es liege im Interesse der USA, „Standards festzulegen, die die Verbraucher schützen und die Transparenz, Rechenschaftspflicht und Stabilität des Systems aufrechterhalten“, aber andere Gerichtsbarkeiten müssen mitspielen, um zu verhindern, dass Unternehmen in das günstigste Land abwandern, sagten Makarov und Schoar.

Ohne angemessene Regeln würden die Regulierungsbehörden auf „guten Willen und Zusammenarbeit“ angewiesen sein, fügten sie hinzu, oder die Länder könnten jeweils ihre eigenen Versionen der Blockchain betreiben.

Beamte der BIZ, einer Gruppierung der Zentralbanken der Welt, haben DeFi zuvor als „Illusion“ abgetan, in der Einzelpersonen in Wirklichkeit eine erhebliche Kontrolle ausüben können. Es kippt auch traditionelle Regulierungsnormen, in denen einem zentralen Akteur wie einem Makler oder einer Bank Verpflichtungen auferlegt werden.

Weiterlesen: Internationale Regulierungsbehörden kämpfen mit der Überwachung von DeFi