YKB kündigte einen Solo-Nettogewinn von 16,1 Milliarden TL im 3. Quartal 2022 über die Forderungen an. Die Zahl der angekündigten Nettogewinne lag 8 % über dem Markt und unserer Erwartung von etwa 15 Milliarden TL. Während das vierteljährliche Nettogewinnwachstum der Bank 35 % betrug, stieg der Nettogewinn auf Jahresbasis im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres um mehr als das Vierfache. Die annualisierte Eigenkapitalrendite des ersten Quartals betrug vierteljährlich 55 %. Neben dem operativen Kernergebnis waren stärkere Nettohandelszahlen und geringere Aufwendungen für Rückstellungen die Gründe für die Abweichung, während die betrieblichen Aufwendungen über unseren Erwartungen lagen. Die bereinigte Nettozinsspanne der Bank im Vergleich zu Swaps erhöhte sich im Quartal um 170 Basispunkte, sowohl dank des robusten TL-Darlehen-Einlagen-Spreads als auch der viel stärkeren geschriebenen TÜFEX-Erträge. Der Umsatz von TÜFEX erreichte in diesem Quartal 13 Milliarden TL und brachte damit 8,3 Milliarden TL mehr ein als im Vorquartal. Wirksame Qualität hingegen behält ihre Stärke. Nachdem im vergangenen Jahr ein wichtiges Dokument nachverfolgt wurde, ging die Zahl der Netto-Follow-ups, die um 1,5 Milliarden TL anstieg, in diesem Quartal auf 422 Millionen TL zurück. Währungsbereinigt lagen die Nettorisikokosten bei rund 90 Basispunkten, gegenüber 140 Basispunkten im Vorquartal. Obwohl die Bank ihre TL-Einlagen insbesondere im dritten Quartal um einen sehr hohen Prozentsatz von 38 % gesteigert hat, zeigt der Rückgang der TL-Kreditspreads um nur 9 Basispunkte, dass eine sehr profitable Wachstumsstrategie erfolgreich umgesetzt wurde. Die Bank teilte mit, dass sie im letzten Quartal einen stärkeren TL-Darlehenspread erwartet. Selbst wenn dies nicht geschieht, wird das Hauptbetriebsergebnis der Bank dafür sorgen, dass das Jahr mit einem sehr starken Gewinn abgeschlossen wird.
Höhepunkte des letzten Quartals
Ausdehnende TL-Spreads und Tüfex-Papiere wirkten sich im ersten Halbjahr sehr positiv auf die Margen aus . Trotz des zunehmenden Wettbewerbsdrucks aufgrund von Markt- und Regulierungseinflüssen während des Quartals gingen die TL-Kreditspreads leicht zurück, trotz eines Wachstums der TL-Einlagen um 38 %. Einnahmen von 13 Mrd. TL (5 Mrd. TL mehr auf Quartalsbasis) aus TÜFEX-Wertpapieren im Quartal ließen die Margen im dritten Quartal ebenfalls um 177 Basispunkte steigen. Die Kernmarge blieb im dritten Quartal nahezu unverändert, auch wenn sie um den CPI-Effekt bereinigt wurde, was die positive Auswirkung der neuen Millionen Privatkunden auf der Umsatzseite zeigt. Obwohl die Bank im letzten Quartal des Jahres mit der starken Entwicklung der Sichteinlagenbasis und den Reflexionen der Zinssenkungen einen positiven Spread-Ausblick teilte, halten wir dies bei diesen Marktregeln für eine sehr schwierige Aufgabe. Die Verwaltung teilte mit, dass die Marge in diesem Jahr über 7,5 % liegen wird, was etwa 50 Basispunkte über unserer Behauptung liegt.
Es gibt eine Verlangsamung bei Krediten, die unter Netto-NPL platziert werden. Der Netto-Folgedarlehensbetrag beträgt 422 Mio. TL nach Einzug. Während diese Zahl im Vorquartal auf dem Niveau von 1,5 Milliarden TL lag. Die wechselkursbereinigten Nettorisikokosten stiegen im dritten Quartal auf 90 Basispunkte und wurden in den ersten neun Monaten mit 70 Basispunkten realisiert. Trotz der Verlangsamung der Netto-Non-Performing-Einträge nutzte die Bank weiterhin ihre Ertragskraft zur Anhebung des Reservesatzes, was sich in den kommenden Jahren positiv auf die Gewinndynamik auswirken wird.
Preis- und Kommissionseinnahmen stiegen mit zunehmender Kreditvergabe und Anzahl der Prozesse. Die Nettoeinnahmen aus Preisen und Komitees stiegen um 20 % gegenüber dem Vorquartal und um 99 % gegenüber dem Vorjahr, was auf höhere Kreditplatzierungs- und Bearbeitungsvolumina zurückzuführen ist. Zu diesem Ergebnis haben die Zunahme der Verbraucherkredite, die Zunahme der Kreditkartenausschüsse aufgrund steigender Zinsen und die Zunahme der Ausschusseinnahmen in Nicht-Kreditausschussbereichen beigetragen. Die Betriebskosten stiegen jährlich um 93 %, und es wird davon ausgegangen, dass es am Ende des Jahres einen Anstieg von rund 90 % geben wird. Auf der anderen Seite scheinen die Kostenaktivitätsindikatoren in einer sehr starken Struktur mit der starken Aussicht auf Einnahmen zu sein.
Auswirkungen und Ausblick auf die Bewertung
Der Nettogewinn wird höher ausfallen als erwartet, und der positive Markt wird weiterhin interessant sein. Wir haben die Rentabilität der Bank für die nächsten drei Jahre, einschließlich 2022, jährlich um 13 % gesteigert, was unsere Eigenkapitalrenditeerwartung auf rund 30 % bringt. Wir aktualisieren unser neues Kursziel für YKB als TL 12,8. Die geteilte Eigenkapitalrendite, die zum Ende des ersten Halbjahres im Vergleich zur Inflationsrechnung bei rund 10 % lag, stieg nach neun Monaten auf 13 %.
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