Der Nettogewinn übertraf die Erwartungen
Koç Holding gab einen Nettogewinn von 19,86 Milliarden TL (Markt: 16,1 Milliarden TL) in den konsolidierten Finanzzahlen für das dritte Quartal 22 bekannt, 23 % über den Markterwartungen. Der Nettogewinn stieg im dritten Quartal im Jahresvergleich um 384 %. Die Haupttreiber des Nettogewinnwachstums waren der Finanz- und Energiesektor. Der konsolidierte Umsatz hingegen stieg jährlich um 185 % und erreichte 261 Milliarden TL. Der Grund, warum die Nettogewinnzahl viel höher ist als die Marktschätzung, sind die Ergebnisse von TUPRS und YKBNK, die recht starke Finanzdaten offenbaren.
Keine Veränderung der Solo-Cash-Position: Die bereinigte Solo-Netto-Cash-Position der Holding, einschließlich ihrer Investition in YKB AT1, blieb am Ende des 3. Quartals 22 bei 104 Millionen, verglichen mit 127 Millionen US-Dollar am Ende des 2. Quartals 22.
Die gesamte Brutto-Solo-Barposition beträgt 1,3 Milliarden US-Dollar (1,5 Milliarden US-Dollar einschließlich YKB AT1), 100 % in Fremdwährung. Wir möchten Sie daran erinnern, dass die Holding etwa 770 Mio. TL aus der zweiten Dividendenzahlung von Ford Otosan im vierten Quartal 22 erhalten wird.
Wir bleiben bei unserer KAUF-Empfehlung
Nach unserer Revision für TUPRS- und YKBNK-Aktien erhöhen wir unser KCHOL-Kursziel auf 93 TL/Aktie und halten an unserer KAUF-Empfehlung fest.
Die Aktie wird mit einem Abschlag von 31 % auf ihren aktuellen Nettobetriebswert (NAD) gehandelt.
Die 1-Jahres-, 3-Jahres- und 5-Jahres-Durchschnitts-NAD-Abschläge der Aktie betragen 32 %, 26 % bzw. 10 %. Die Aktie verzeichnet auch einen Abschlag von 26 % im Vergleich zu ihrem NAD, das aus öffentlich gehandelten verbundenen Unternehmen besteht, die mehr als 90 % ihres Portfolios ausmachen, während der durchschnittliche Abschlag für das letzte Jahr 25 % und der durchschnittliche Abschlag für die letzten 3 Jahre beträgt Jahre liegt bei 15 %.
Die Höhe des Abzinsungssatzes zeigt, dass die Aktie der Holding im Vergleich zu den Partizipationsaktien recht attraktiv ist.
Basierend auf unseren Dividendenansprüchen an verbundene Unternehmen im Rahmen unserer Recherchen erwarten wir, dass die Dividendeneinnahmen der Holding im Jahr 2023 15 Milliarden TL übersteigen werden.
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