Market Bulletin: China ‚öffnet‘ sich, FED-Preissenkung ist eingepreist, Gold erreicht 9-Monats-Hoch!
Die Risikobereitschaft stieg, als die US-Inflationsdaten, die letzte Woche im Fokus der Märkte standen, den Markterwartungen entsprachen und die Inflation weiterhin Anzeichen einer Abkühlung zeigte. Parallel zum Inflationsrückgang bereiten sich die FED-Mitglieder darauf vor, einen Schritt zurückzutreten, während die für die Sitzung am 1. Februar erwartete Erhöhung um 25 Basispunkte mit einer Wahrscheinlichkeit von 91 % eingepreist wird. O FED!
Da sich China andererseits weiterhin schnell von der Null-Covid-Politik entfernt (sogar die Hochgeschwindigkeitszugverbindungen mitten in Hongkong und Peking, die während der Pandemiezeit eingestellt wurden), wird erwartet, dass sie sich positiv auf die Nachfragebedingungen auswirken. Die Bank of Japan wird die Zinskurvenkontrolle auf ihrer regulären Sitzung, die diese Woche zu Ende geht, aufgeben und erwartet, dass sie mitten in den optimistischen Schlagzeilen stattfinden wird. Der Yen stieg aufgrund von Spekulationen, dass die Bank of Japan ihre lockere Geldpolitik ändern könnte, auf ein Siebenmonatshoch.
Am Freitag begannen die Bilanzen für den Zeitraum 4q2022 in den USA mit der Bankenbranche. Obwohl sich die Hauptindizes in der ersten Phase langsam umkehrten, da die angekündigten Gewinne nur eine Maßzahl von den Marktforderungen entfernt blieben, beendeten die Märkte, die es für logischer hielten, den Verlauf der Inflation zu bewerten, den letzten Geschäftstag der Woche mit einem Anstieg. Der Bankenindex S&P 500 glich Verluste von bis zu 3 % aus, während die Aktienmärkte am Freitag ihre sechste Gewinnsitzung in Folge verzeichneten.
Zu beachten ist auch, dass die Abwärtsrevision der Weltbank ihrer globalen Wachstumsansprüche und der andauernde Ukrainekrieg keinen Platz mehr im Mittelfeld der Titel einnehmen, die die Märkte überhaupt an erster Stelle platziert haben. Mit dem Nachlassen des Inflationsdrucks und der „neuen“ Geschichte, die China zu schreiben begann, drehte sich der Wochenkurs der Edelmetalle und Industriemetalle ins Positive. Der Unzenpreis von Gold schloss die vierte Woche mit einem Anstieg und überschritt das Niveau von 1.920 $ (das höchste der letzten 9 Monate). In technischer Hinsicht liegt uns das Niveau von 1.960 US-Dollar sogar noch höher. Neben Edelmetallen stiegen Kupferkontrakte, die an der Industriefront eine entscheidende Position einnehmen, in der letzten Woche um 8,5 % gegenüber der Basis.
Während der US-Dollar weltweit an Wert verlor, stieg die EURUSD-Parität gemäß unseren Erwartungen auf das Niveau von 1,0870, während der Marktkurs des Dollars, DXY, das Niveau von 102 testete. Beim EUR steht technisch gesehen das Niveau von 1,1025 ganz oben auf dem Radar. Der S&P500-Index der USA, wo die größten 500 Unternehmen in Bearbeitung sind, hat in den ersten 2 Wochen des Jahres um 4,3 % zugelegt, nachdem er die letzten 3 Arbeitstage mit einem Anstieg abgeschlossen hatte. Wir halten weiterhin an unseren optimistischen Erwartungen für das neue Jahr fest, insbesondere für Technologieaktien, die 2022 stark geschlagen wurden. Obwohl wir nicht von einem rosigen Bild sprechen, ziehen wir auch unseren Hut vor Optimismus. Wir bleiben bei unserer Ansicht, dass die FED irgendwann eine direkte Linie mit dem Markt bilden wird.
An den türkischen Finanzmärkten hingegen folgte die Borsa İstanbul, die sich auf der schnellsten Spur befindet, am letzten Geschäftstag der Woche einem ruhigen und horizontalen Kurs, während an der Devisenfront der volatile Kurs beibehalten wird: Die Kosten von TL auf Korbbasis ist auf 19,57 gestiegen und klettert damit an die Spitze aller Zeiten (man beachte, dass der EURTRY-Kurs von 20,40 GBPTRY 23 überschritten hat). Auf der anderen Seite, wie wir in unserem Bulletin vom Freitag besprochen haben, mit der niedrigen verbleibenden Rendite von KKM (CBRT-Leitzins + 3 % = 12 %) und dem Rückgang seiner defensiven Eigenschaft, nachdem TL langsam an Wert verloren hat, 95 Milliarden Dollar wurden in den letzten 3 Wochen vom KKM abgezogen. TL-Exit ist erfolgt. Aber wo ist dieses Geld geblieben? Wir glauben, dass einer von ihnen auf die klassischen TL-Bankeinlagen entfällt, wenn man bedenkt, dass der TL-Einlagenzinssatz nahe der 25-30%-Bandbreite liegt. Ein Maß kann eher DTH sein. Du fragst warum?
Während die Reserven der CBRT ohne Swaps bzw. ihre Nettodevisenposition mit einer Verschlechterung von etwa 4 Milliarden Dollar in das Jahr 2023 starteten, startete die seit Wochen schmelzende DTH mit einem Plus von 2,7 Milliarden Dollar ins neue Jahr! Wir haben am Wochenende in den Social-Media-Nachrichten gelesen, dass der USDTRY-Wechselkurs auf dem Großen Basar 19 überschritten hat. Der gemeinsame Punkt dieser 3 Entwicklungen deutet darauf hin, dass die mit Spannung erwartete Nachfrage nach Devisen zu steigen begonnen hat, wenn auch langsam.
Während die CBRT das Wochenende nicht übersprang, setzte sie den erforderlichen Mindestreservesatz (ZK) in TL-Einlagen mit einer Laufzeit von mehr als 3 Monaten für Banken zurück und setzte beispielsweise die Fremdwährungsquote von Fremdwährungsanleihen mit einer längeren Laufzeit zurück als 6 Monate auf null. Der Hauptgrund für die ergriffenen Maßnahmen ist die Förderung der „Liraisierung“.
Am neuen Tag und Wochenanfang ist die positive Stimmung auf den asiatischen Märkten, Japan ausgenommen, auffallend. Japans jährliche Großhandelspreise stiegen im Dezember schneller als erwartet. Die Erwartung, dass die BOJ angesichts des zunehmenden Inflationsdrucks und des teuren YEN – aufgrund seiner exportorientierten Wirtschaft – die Zinsen anheben müsste, setzte den Tokioter Aktienmarkt Nikkei unter Druck. Die USA bleiben heute wegen des Martin-Luther-King-Urlaubs geschlossen. Auch bei den Terminverläufen der US-Aktienmärkte sehen wir einen Aufwärtstrend. Unter der Woche wird der Bilanzzeitraum mit den Finanzdaten von Goldman, Netflix und United Airlines fortgesetzt.
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