„3Q2022 GEWINNPROGNOSE“
BANKENSEKTOR
Faktoren, die unsere Schätzungen beeinflussen
Laut den von der BRSA veröffentlichten monatlichen Informationen stieg der Gewinn der Bankabteilung im Zeitraum Juli-August 2022 im Vergleich zu den ersten beiden Monaten des Vorquartals um 20,6 % und wurde mit 83,05 Milliarden TL auf einem sehr hohen Niveau realisiert . Im gleichen Zeitraum des Vorjahres wurden nur 14,67 Milliarden TL Gewinn gemacht.
Die Zentralbank begann im dritten Quartal 2022 erneut, die Zinssätze zu senken, und der Leitzins wurde im August und September um 100 Basispunkte gesenkt. Diese Situation unterstützte die Öffnung des Zinsspreads für Krediteinlagen im dritten Quartal, obwohl es verschiedene Einschränkungen im Rahmen makroprudenzieller Maßnahmen bei der Kreditpreisbildung gab. Darüber hinaus leisteten CPI-indizierte Anleiherenditen weiterhin einen hohen Beitrag zur Rentabilität der Branche, was auf die allgemeine Revision der Inflationsannahmen zurückzuführen war, die bei der Renditeberechnung aufgrund der hohen Inflation verwendet wurden. Die anhaltende Volatilität der Wirtschaftstätigkeit und die im Vergleich zur Inflation niedrigen Kreditzinsen hielten das auf TL basierende vierteljährliche Kreditwachstum weiterhin auf zweistelligem Niveau, während sich diese Situation positiv auf die Preise und Ausschusseinnahmen der Banken auswirkte. Während die Swap-Kosten in diesem Quartal zurückgingen, blieben die Handelserträge hoch, was auf den Effekt der Handelsmargen zurückzuführen war, die in Wechselkursen eröffnet wurden. Diese Situation wirkte sich positiv auf die kaufmännische Gewinn- und Verlustposition aus. Die Betriebsausgaben hingegen verzeichneten in diesem Quartal weiterhin hohe Zuwächse, die sowohl von Wechselkursen als auch von Gehaltserhöhungen der Mitarbeiter angetrieben wurden.
Im dritten Quartal 2022 (wöchentliche BRSA-Daten vom 1. Juli 2022 bis 30. September 2022) wurde im Sektor ein Anstieg von 13,3 % bei TL-Krediten und nur 2,10 % bei FX-Krediten mit dem Beitrag des Wechselkursanstiegs im Vergleich verzeichnet zum Vorquartal. So wurde bei den gesamten Krediten ein Anstieg von 9 % verzeichnet. Während das Gesamtkreditwachstum bei öffentlichen Einlagenbanken im dritten Quartal 10,21 % betrug, betrug das Gesamtkreditwachstum bei ausländischen Einlagenbanken 9,47 %. Im dritten Quartal betrug das Gesamtkreditwachstum ohne öffentliche Einlagenbanken 8,29 %. Unter dem Einfluss makroprudenzieller Maßnahmen bei Krediten war eine Verlangsamung des Wachstums im Vergleich zum Vorquartal zu beobachten, insbesondere aufgrund des relativ geringen Wachstums bei Verbraucherkrediten.
Die Erträge aus CPI-indexierten Anleihen werden voraussichtlich deutlich über dem Vorquartal liegen, da die Inflationsannahmen im dritten Quartal aktualisiert werden, nachdem das zweite Quartal mit dem Effekt der weiter steigenden Inflation einhergeht. Die Banken haben ihre Inflationsraten auf 65-75 % aktualisiert, indem sie die 40-60 %-Schätzung in der Einkommensberechnung für den CPI-Index geschätzt haben. (Die in der Berechnung verwendete CPI-Schätzung wurde von Garanti BBVA von 45 % auf 75 %, Halkbank von 40 % auf 60 %, Akbank und Yapı Kredi Bank von 50 % auf 65 % erhöht, während die Vakıfbank mit 58,2 % auf dem gleichen Niveau lag. .) Da die İşbank die CBRT-Erwartungsumfrage anstelle ihrer angeblichen Inflation in den Berechnungen verwendete, war der zusätzliche Beitrag der CPI-Indizes ziemlich begrenzt.
Bei den Nettozinserträgen wird bei allen Banken mit einem hohen vierteljährlichen Anstieg gerechnet. Neben dem zusätzlichen Beitrag des indexierten CPI war auch die kontinuierliche Verbesserung des TL-Darlehenseinlagenspreads für diesen Anstieg ausschlaggebend.
Es wird erwartet, dass die Einnahmen aus Gebühren und Ausschüssen stark zweistellig steigen werden, da die wirtschaftliche Aktivität ihren Aufschwung und das anhaltende Kreditwachstum verteidigt.
Während die Swap-Kosten bei den Handelsgewinnen zurückgingen, waren die Handelserträge weiterhin stark. Andererseits gab es nach dem Zeitraum der Aktien von LYY (Türk Telekom) für den Turkey Wealth Fund keine Hedging-Einnahmen von LYY. Infolgedessen wird bei Akbank und Garanti BBVA ein Rückgang des Handelsgewinns erwartet, während bei İşbank und Vakıfbank ein Anstieg erwartet wird (was sich auch auf den Verkauf von Anleihen auswirkt). Andererseits wird erwartet, dass der kommerzielle Verlust der Halkbank ungefähr auf dem gleichen Niveau bleibt.
Es wird erwartet, dass die Banken im Vergleich zum Vorquartal relativ geringere Ausgaben haben werden, da sich die lebhafte Wirtschaftstätigkeit im dritten Quartal fortsetzt, wenn auch in geringerem Tempo, und es keine signifikante Verschlechterung der Betriebsqualität gibt und es keine LY-basierte Rückstellung gibt. Andererseits wird erwartet, dass die Halkbank aufgrund der umsichtigen Bildung zusätzlicher Rückstellungen für Cluster 1, eng überwachte und notleidende Kredite, einen starken Anstieg der Rückstellungskosten verzeichnen wird. Es wird erwartet, dass die Vakıfbank in diesem Quartal ungefähr 6 Mrd. TL an kostenlosen Rückstellungen zurückstellen kann, und dementsprechend werden die Rückstellungskosten steigen.
Es gab einen Anstieg der Betriebsausgaben der Banken aufgrund sowohl der wechselkursbedingten Erhöhung der Nichtarbeiterkosten als auch der Erhöhung der Arbeitskosten.
Die İşbank wird voraussichtlich auch in diesem Quartal hohe Beteiligungserträge verzeichnen.
Es wird prognostiziert, dass die Halkbank aufgrund der niedrigen Basis sowohl im Vergleich zum Vorquartal als auch im Vergleich zum Vorjahreszeitraum die höchste Gewinnsteigerung verzeichnen könnte. Es wird erwartet, dass der Gewinn der Vakıfbank im Vergleich zum Vorquartal aufgrund der Erwartung hoher freier Rückstellungen zurückgehen wird. Es wird prognostiziert, dass Garanti BBVA mit dem hohen zusätzlichen Beitrag der CPI-Indizes die höchsten Quartalsgewinne verzeichnen wird.
Aufgrund all dieser EntwicklungenIm dritten Quartal 2022 schätzen wir, dass die Gesamtgewinne der Banken im Rahmen unserer Nachverfolgung um 16 % im Vergleich zum Vorquartal und um 422,7 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum steigen werden.
NICHT-BANKSEKTOREN
Faktoren, die unsere Schätzungen beeinflussen
Im 3. Quartal 2022 gewannen der Dollar, der Euro und der japanische Yen im Vergleich zu TL um 11,0 %, 2,3 % bzw. 4,5 % an Wert. Es wird erwartet, dass Unternehmen mit Devisendefiziten von dieser Situation negativ betroffen sein werden.
Im 2. Quartal 2022 gewannen der Dollar, der Euro und der japanische Yen gegenüber TL um 13,8 %, 7,4 % bzw. 1,7 % an Wert. Daher werden Unternehmen mit offenen Euro-Positionen in diesem Quartal weniger nachteilig betroffen sein.
Darüber hinaus gewannen der Dollar und der japanische Yen im dritten Quartal 2021, dem Hauptvergleichszeitraum, um 1,6 % bzw. 0,9 % an Wert, während der Euro gegenüber TL um 0,5 % an Wert verlor.
Trotz eines hohen Devisendefizits hält es seine Finanzen in USD Turkish Airlines (THYAO) Aufgrund der EUR- und TL-Bedingungen wird erwartet, dass etwa 3,01 Milliarden TL an Wechselkursdifferenzen verbraucht werden. Auf der anderen Seite, Eregli Eisen und Stahl (EREGL)und Iskenderun (ISDMR)Sie halten ihre Finanzen in USD und es wird berechnet, dass sie 1,25 Milliarden TL bzw. 817 Millionen TL Deviseneinnahmen schreiben können, basierend auf ihren TL-Short-Positionen. Ford Otosan (FROTO)Andererseits sind trotz des hohen Devisendefizits fast alle Verbindlichkeiten durch Exportverträge mit der Ford Motor Company abgesichert.
Je nach Veränderung der Wechselkurse aufgrund der Fremdwährungsüberschussposition Aselsan (ASELS)1,19 Milliarden TL, Sabanci-Holding (SAHOL) Sie zeichnen sich durch Unternehmen aus, die Deviseneinnahmen in Höhe von 576 Mio. TL schreiben können. Auf der anderen Seite diejenigen, die ihre Finanzen trotz eines hohen Überschusses in USD halten Enka-Bau (ENKAI) , TL und EUR können aufgrund von Überschusssituationen eine Wechselkursgebühr von 803 Mio. TL verzeichnen. Mit diesem , Koç-Holding (KCHOL)und Türk Telekom (TTKOM)Trotz des hohen Devisenüberschusses wurde berechnet, dass die Devisenausgaben 1,26 Milliarden TL bzw. 1,09 Milliarden TL betragen könnten.
Die Brent-Ölpreise stiegen von 108,62 $/Barrel Ende Juni auf 85,05 $/Barrel Ende September aufgrund der Rezessionssorgen trotz des anhaltenden Krieges zwischen der Ukraine und Russland, während der durchschnittliche Brent-Ölpreis im zweiten Quartal 110,4 $/Barrel betrug 2022, im dritten Quartal 2022. durchschnittlich 96,1 $/Barrel. Dies deutet darauf hin, dass Unternehmen, die Kraftstoff und Erdölderivate verkaufen, im zweiten Quartal einen Lagerverbrauch verzeichnen könnten. Auf der Seite von Tüpraş wird erwartet, dass die Lagerbestände in diesem Quartal keine wesentlichen Auswirkungen haben werden, da das Unternehmen Einlagen verwendet, um seine Lagererträge und -aufwendungen und den positiven Beitrag des Anstiegs der Wechselkurse auszugleichen. Andererseits hielt der starke Ausblick bei den Arbeitsmargen auch im dritten Quartal an. Dementsprechend wird erwartet, dass Tüpraş sehr starke Finanzkennzahlen mit hohen Raffineriemargen bekannt geben wird. (Der Transfer von Entek zu Tüpraş ist abgeschlossen und der Entek-Effekt, der in diesem Quartal in die Konsolidierung einfließen wird, ist mangels ausreichender Informationen nicht in den Annahmen enthalten.) In Aygaz wurde die Aktienrückstellung ebenfalls aufgrund von zugeordnet der starke Rückgang der Verkaufspreise im zweiten Quartal. Aus diesem Grund wird erwartet, dass der negative Effekt der Lagerbestände in diesem Quartal ausbleiben wird, was die Rentabilität unterstützen wird. Darüber hinaus wird davon ausgegangen, dass Aygaz dank seiner starken Tochtereinnahmen aus Tüpraş von Jahr zu Jahr einen sehr hohen Quartalsgewinn vermelden wird. In Petkim hingegen wird erwartet, dass die geplanten Wartungsarbeiten aufgrund des Rückgangs der Margen und der negativen Auswirkungen der Lagerkosten die Rentabilität belasten und sowohl im Vergleich zum Vorjahr als auch ein relativ niedriger Gewinn erzielt wird das Vorquartal.
Im dritten Quartal 2022 stiegen die türkischen Automobilexporte im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 5,1 % und beliefen sich auf 220.961 Einheiten. Die internationalen Verkäufe von Ford Otosan gingen im Jahresvergleich um 17,8 % zurück, während die internationalen Verkäufe von TOFAŞ aufgrund des niedrigen Basiseffekts um 45,8 % stiegen. Darüber hinaus legte der durchschnittliche Euro im 3. Quartal 2022 im Vergleich zum 3. Quartal 2021 gegenüber TL um 79,7 % zu.
Der Inlandsabsatz von Pkw und leichten Nutzfahrzeugen in der Türkei ging im dritten Quartal 2022 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 0,5 % auf 162.626 Einheiten zurück. Die Verkäufe von Leichtfahrzeugen von Ford Otosan und TOFAŞ stiegen im gleichen Zeitraum um 18,5 % bzw. 23,6 %. Wir gehen davon aus, dass sich die gestiegenen Fahrzeugpreise im Inland und die gestiegenen Wechselkurse positiv auf den Umsatz auswirken werden. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass der Umsatz des Unternehmens in diesem Quartal um 163 % steigen wird, da Ford Otosan das Werk Ford Romania mit einer jährlichen Produktionskapazität von 250.000 Fahrzeugen übernimmt. Andererseits rechnen wir damit, dass die Umsatzerlöse von TOFAŞ im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 175,8 Prozent steigen könnten.
Auf der Reifenverstärkungsseite gehen wir davon aus, dass der starke Rückgang der EURUSD-Parität und der Anstieg der Betriebskosten im inflationären Umfeld die Rentabilität von Kordsa unter Druck setzen werden. Wir gehen davon aus, dass die EBITDA-Marge von Kordsa in diesem Quartal auf 9 % sinken könnte.
Nach Angaben von TÇÜD ging die Rohstahlproduktion im Juli-August 2022 im Jahresvergleich um 17,9 Prozent auf 5,5 Millionen Tonnen zurück. Im gleichen Zeitraum gingen die Exporte um 25,7 % auf 2,6 Mio. Tonnen nach Maß zurück. Im gleichen Zeitraum gingen die Importe ebenfalls um 7,7 % zurück und beliefen sich auf 2,4 Mio. Tonnen. Wir gehen davon aus, dass Unternehmen im Eisen- und Stahlsegment das dritte Quartal in diesem Quartal mit schwachen Ergebnissen abgeschlossen haben könnten, mit unseren Behauptungen über sinkende Margen aufgrund von Kostensteigerungen, zusätzlich zu unseren Erwartungen eines Rückgangs sowohl der auf US-Dollar basierenden Verkaufspreise als auch Produktion.
Andererseits stieg die Zahl der Passagiere von Turkish Airlines im dritten Quartal im Vergleich zu 2019 um 7,9 % auf 23 Millionen. Der Sitzladefaktor hingegen stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 2,2 Punkte auf 85,9 %. Darüber hinaus stieg die Tonnage der transportierten Fracht + Post im Vergleich zu 2019 um 9,9 %. Wir behaupten, dass THY in diesem Quartal einen Nettoumsatzgewinn von 22.204 Mio. TL (1.238 Mio. USD) verbuchen wird. Die Gesamtzahl der im dritten Quartal 2022 bedienten Passagiere von TAV Airports stieg von 24,1 Millionen im Vorjahreszeitraum auf 30,3 Millionen. TAV bediente im Vorquartal (2. Quartal 2022) 19,9 Millionen Passagiere. Dementsprechend ist in diesem Quartal sowohl mit dem Vorjahresumsatz als auch mit einer starken Umsatz- und Profitabilitätssteigerung gegenüber dem Vorquartal zu rechnen.
Während im dritten Quartal 2022 der durchschnittliche jährliche Wohnzinssatz mit 19,1 % über dem Vorquartal lag, verloren die Hausverkäufe an Dynamik. Die Wohnungsverkäufe gingen im dritten Quartal des Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 17 % zurück und beliefen sich auf 331.000 Einheiten. Aufgrund der Schwierigkeiten beim Zugang zu Krediten sank die Rate der Hausverkäufe mit Hypotheken im September auf 15 %. Diese Quote lag Ende Juni bei 27 %. Auf der anderen Seite hat sich die Steigerungsrate der Immobilienpreise nicht verlangsamt. Bei den REIT-Gesellschaften folgen wir auf der Immobilienseite; Trotz der Nettofinanzierungsaufwendungen erwarten wir eine bessere Profitabilität im Vergleich zum dritten Quartal des Vorjahres. Auf der Zementseite erwarten wir trotz steigender Kosten einen positiven Einfluss der latenten Steuereinnahmen bei Akçansa und der Einnahmen aus den Verkäufen der Fabriken und Mahlanlagen in Çimsa, deren Zeitraum im Juli realisiert wurde .
Während Aselsan auch im dritten Quartal einen positiven Einfluss der Deviseneinnahmen auf die Profitabilität erwartet, wird erwartet, dass der Umsatzgewinn aufgrund der gestiegenen Wechselkurse im Vergleich zum Vorjahreszeitraum steigen wird. Im Vergleich zum Vorquartal wird hingegen mit einem Rückgang gerechnet. Obwohl das Verkaufsvolumen von Otokar in Stückzahlen im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahresquartal gestiegen ist, wird erwartet, dass die Gewinnspannen unter Druck geraten werden, insbesondere aufgrund des Fehlens von Verkäufen gepanzerter Fahrzeuge in diesem Quartal. Andererseits wird davon ausgegangen, dass sich das Periodenergebnis aufgrund gestiegener Wechselkurse und Verkaufszahlen gegenüber dem Vorjahreszeitraum erhöhen könnte.
Basierend auf unseren Schätzungen auf der Grundlage all dieser Entwicklungen gehen wir davon aus, dass der Gesamtgewinn für die Nichtbankenunternehmen im Rahmen unserer Nachverfolgung im dritten Quartal 2022 82.145 Mio. TL betragen wird, was einer jährlichen Steigerung von 120,6 % entspricht. Hohe Gewinnwachstumserwartungen bei Turkish Airlines, Koç Holding, Tüpraş und Sabancı Holding in diesem Anstieg, der voraussichtlich verzeichnet wird. sind wichtige Faktoren. Andererseits beendeten Entnahmeschätzungen in den Jahresgewinnen von Erdemir, İsdemir, Türk Telekom und Kardemir die jährliche Gewinnsteigerung.
Im Vergleich zum Vorquartal waren die erwarteten starken Gewinne von Turkish Airlines, Sabancı Holding und Çimsa (hohe einmalige Einnahmen aus dem Verkauf von Vermögenswerten) für den Anstieg um 15,5 % ausschlaggebend. Andererseits beendete die Erwartung eines Rückgangs der Gewinne von Erdemir, Tüpraş, İsdemir und Petkim im Vergleich zum Vorquartal den Anstieg der Gesamtgewinne.
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