Eswar Prasad, professeur d’économie à l’Université Cornell, a averti que la tourmente des pièces stables pourrait se répercuter sur les marchés obligataires, car les émetteurs de ces crypto-monnaies pourraient devoir vendre des bons du Trésor des États-Unis (GDDS) pour effectuer des remboursements.
Les émetteurs de Tether, USD Coin et Binance USD, qui sont les principaux outils du monde du stablecoin, disent détenir des milliards de dollars en bons du Trésor américain en garantie.
Prasad a déclaré que si une telle poussée survient à un moment où les sensibilités du marché obligataire sont « très fragiles, comme c’est le cas aux États-Unis en ce moment », il y aura beaucoup de pression de vente de « contamination » sur GDBS, donnant un « »Pourrait produire un effet multiplicateur » sur les autres marchés financiers.
L’effondrement du marché de la cryptographie de près de 1,4 billion de dollars en 2022 n’a pas nui aux actifs traditionnels comme les actions ou l’économie réelle.
Cependant, l’universitaire a averti que l’émission d’un important stablecoin en dollar pourrait avoir un impact négatif sur le marché du GDDS. Alors que le coût de l’argent augmente en 2023, de nombreux experts expriment des inquiétudes financières concernant des instruments financiers très risqués, non testés sur les marchés baissiers ou fortement endettés.
Les Stablecoins sont un type de monnaie numérique rattachée à une monnaie « fiat » comme le dollar américain ou l’euro, donc un coût un à un. Les exemples se situent au milieu des trois plus grandes pièces stables, Tether (USDT), USD Coin (USDC) et Binance USD (BUSD).
Ces monnaies virtuelles sont devenues l’épine dorsale de la crypto-économie. Il permet aux investisseurs d’entrer et de sortir de différentes crypto-monnaies sans avoir à convertir leurs fonds en dollars ou en euros.
Les émetteurs de ces stablecoins déclarent qu’ils sont adossés à des garanties d’actifs réels (réserves) telles que des devises ou des obligations pour tromper les utilisateurs.
Tether indique que plus de 58% de ses réserves sont détenues en bons du Trésor américain, ce qui équivaut à environ 39,7 milliards de dollars. Circle, la société derrière USDC, dispose d’environ 12,7 milliards de dollars de réserves GDDS. L’émetteur du BUSD, Paxos, a déclaré qu’il détenait environ 6 milliards de dollars de bons du Trésor américain.
Eswar Prasad, professeur d’économie à l’Université Cornell, a déclaré que même s’il ne voyait aucun signe indiquant que les principales pièces stables vacillaient, les contrôleurs s’inquiétaient de l’impact négatif du pari sur les marchés financiers traditionnels. Dans le même temps, dans le cas d’un stablecoin où plusieurs utilisateurs souhaitent monétiser la monnaie numérique, l’émetteur doit vendre les actifs de sa réserve. Cela signifie que les bons du Trésor américain seront massivement jetés sur le marché.
« Et je pense que les régulateurs craignent que si la confiance dans les pièces stables baisse, ils pourraient voir une vague de rachats qui déclenchera la vente de GDBS par les émetteurs de pièces stables.
« Des rachats importants, même sur un marché très liquide, peuvent faire des ravages sur le marché des autres valeurs mobilières. Étant donné la valeur du marché GDBS pour le système financier américain… Je pense que les régulateurs ont raison d’hésiter.
De plus en plus de voix avertissent que les marchés financiers classiques seront ébranlés s’il y a un afflux de stablecoins.
La Fed a relevé ses taux à plusieurs reprises en 2022 et maintiendra une politique monétaire stricte cette année pour freiner l’inflation tenace. Le marché obligataire américain a connu sa pire année en 2022 depuis 2008.
Les pièces stables représentent environ 145 milliards de dollars de la capitalisation boursière de 881 milliards de dollars de l’ensemble du marché des crypto-monnaies, elles sont donc précieuses.
Il y a de mauvais exemples.
L’année dernière, une pièce appelée terraUSD s’est écrasée. Terra a été qualifié de stablecoin algorithmique car il maintient un ancrage tangent au dollar américain via l’algorithme. L’USDC n’était pas entièrement soutenu par des actifs réels tels que des obligations comme le BUSD et l’USDT. L’algorithme a échoué et terraUSD s’est écrasé, envoyant des ondes de choc sur le marché de la cryptographie.
Dans un rapport publié en mai 2022, la Fed a averti que « les pièces stables restent sujettes à la volatilité et de nombreuses obligations et fonds communs de placement restent vulnérables au risque de remboursement ».
Bill Tai, un capital-risqueur bien connu et un vétéran de l’industrie de la cryptographie, a déclaré que même si les principales pièces stables n’anticipent pas un effondrement aléatoire, l’attention a été attirée sur ce type de crypto-monnaie « pour une bonne raison ».
« Les Stablecoins peuvent en fait être exploités une ou deux fois, tout comme dans notre secteur financier classique pendant la Grande Crise Financière, où les gens ont été pris au dépourvu par la contagion implicite sur le marché des prêts hypothécaires à risque. »
Tai a comparé un effondrement potentiel des pièces stables à un événement surprise comme la crise des prêts hypothécaires à risque qui a commencé en 2007. « Si l’une de ces pièces dures tombe, les autres seront blessées », a-t-il ajouté.
Source: L’effondrement de Stablecoin pourrait avoir un impact sur le marché obligataire et l’économie américains, prévient un professeur
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