Le rendement alternatif peu attrayant maintient l’appétit pour le risque pour BIST. Le nombre d’investisseurs nationaux, qui a oscillé autour d’un million pendant de nombreuses années, a commencé à augmenter avec la pandémie au début de 2020 et s’est stabilisé autour de 2,4 millions. Des taux d’intérêt bas, un taux de change stable, la volatilité des prix de l’immobilier, le calme sur les marchés de la cryptographie et des matières premières, les offres publiques ont fait remonter le nombre d’investisseurs nationaux au niveau de 650 000 au cours des deux derniers mois et le nombre est passé à 3,3 millions. La proportion d’investisseurs nationaux a également augmenté pour atteindre plus de 70 % pour la première fois.
Suite aux dernières réglementations macroprudentielles, le taux de dépôt moyen en TL a augmenté de 160 points de base par rapport à fin octobre ; Les rendements des DIBS à 5 et 10 ans sont également tombés en dessous de 11 %. Une réglementation encourageant les banques à augmenter leur taux de dépôt en TL au-dessus de 50 % pourrait entraîner une nouvelle augmentation des taux de dépôt en TL au cours de la période à venir.
Cependant, nous soutenons que BIST restera solide en termes de rendements, mais la volatilité des prix (due aux nouvelles introductions en bourse et aux variations de stocks) sera élevée.
L’Étranger était légèrement à la traîne en novembre. Dans le BIST, les non-résidents ont réalisé des ventes de 650 millions de dollars en novembre et de 4,0 milliards de dollars en janvier-octobre. Selon les données hebdomadaires de CBRT, nous estimons qu’il y a eu un achat étranger fini de 0,3 milliard de dollars en novembre. Selon les données matricielles à fin novembre, la part de compensation des étrangers a baissé de 1 point par rapport au mois précédent et est inférieure à 30%.
Ordre du jour Décembre
Nous supposons que la seconde moitié de décembre restera calme en raison des vacances de Noël sur les marchés étrangers. Sur le plan intérieur, la confiance des consommateurs et d’autres indicateurs avancés indiquent un ralentissement de l’économie au dernier trimestre. Nous pensons qu’un ralentissement similaire s’appliquera aux marchés étrangers et, par conséquent, les gains du dernier trimestre seront quelque peu atténués. Outre la croissance et les bénéfices des entreprises, les nouvelles sur les dépenses de l’inflation et les ajustements des prix minimaux au début de 2023 sont à l’ordre du jour en décembre.
Diversification du portefeuille
Nous pensons que BIST restera attractif pendant un certain temps. Nous n’avons pas pu obtenir de signal clair sur la poursuite de la hausse de novembre côté étranger, mais nous pensons qu’elle restera limitée sauf influence étrangère (facteurs géopolitiques majeurs). Dans notre portefeuille, nous avons pesé sur les entreprises de distribution, qui ont été positivement impactées par la dynamique du marché domestique. Cependant, Tüpraş, qui a quitté le portefeuille modèle après le changement d’analyste le mois dernier, a été inclus dans le portefeuille avec son modèle et sa valorisation mis à jour. Tüpraş est soutenu par des marges et des dividendes attractifs. Nous ajoutons également Lokman Hekim au portefeuille car il a un fort profil risque/rendement dans son secteur.
BIST-100 maintient sa force avec de nouvelles entrées
Novembre était le temps des actions dans le monde entier. L’optimisme accru est venu du rebond des attentes pour l’économie mondiale après que la Chine a assoupli ses mesures Covid et la poursuite des signaux de politique monétaire accommodante de la Fed. D’un autre côté, nous voyons les scénarios d’un ralentissement de l’économie et d’une éventuelle volatilité des marchés financiers et d’un certain affaiblissement des bénéfices des entreprises BIST se renforcer. Dans ce contexte, les préférences sectorielles gagnent en importance.
Notamment, en novembre, des actions relativement subprimes telles que les mines d’or, les assurances et les technologies de défense ont pris le dessus, tandis que les actions de l’aviation, de la banque et de l’énergie ont pris du retard et que les actions de détail ont continué de se vendre.
Mise à jour sur les objectifs de prix de l’entreprise
Après que la prime de CDS a chuté de 300 points de base au cours des deux derniers mois, nous avons mis à jour les valorisations des actions du portefeuille modèle en utilisant la nouvelle hypothèse de rendement sans risque. Notre nouvelle hypothèse de taux de rendement sans risque était de 21 %, en baisse de 200 points de base pour l’acquisition et de 12 % pour la période d’acquisition, en baisse de 100 points de base.
Nous avons mis à jour notre notation et ajouté Tüpraş, que nous avons retiré de notre portefeuille le mois dernier en raison du changement d’analyste, dans notre portefeuille modèle. Tüpraş attire l’attention avec ses marges de travail positives et l’évolution de son dividende, que nous espérons remettre à l’ordre du jour.
Nous incluons Lokman Hekim dans notre portefeuille modèle car il offre un excellent compromis risque/récompense parmi les entreprises de soins de santé.
Extrait du rapport stratégique mensuel d’Ak Investment
FÖŞ-Artunç Kocabalkan : projections 2023 ; Or 3000 $, 25 $ ?
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