Eswar Prasad, Wirtschaftsprofessor an der Cornell University, warnte davor, dass die Turbulenzen bei Stablecoins auf die Anleihemärkte übergreifen könnten, da Emittenten solcher Kryptowährungen möglicherweise US-Staatsanleihen (GDDS) verkaufen müssen, um Rückzahlungen zu leisten.
Emittenten von Tether, USD Coin und Binance USD, die die wichtigsten Instrumente der Stablecoin-Welt sind, geben an, dass sie US-Staatsanleihen in Milliardenhöhe als Sicherheit halten.
Prasad sagte, wenn ein solcher Anstieg in einer Zeit eintritt, in der die Empfindlichkeit des Anleihemarktes „sehr fragil ist, wie es derzeit in den USA der Fall ist“, wird es einen großen Verkaufsdruck auf GDBS durch „Kontamination“ geben, was einen „Multiplikatoreffekt“ erzeugen könnte “ auf anderen Finanzmärkten.
Der Zusammenbruch des Kryptomarktes im Wert von fast 1,4 Billionen US-Dollar im Jahr 2022 hat klassischen Vermögenswerten wie Aktien oder der Realwirtschaft keinen Schaden zugefügt.
Der Wissenschaftler warnte jedoch davor, dass die Ausgabe einer großen Stablecoin an den Dollar negative Auswirkungen auf den GDDS-Markt haben könnte. Während die Geldkosten im Jahr 2023 steigen, äußern viele Experten finanzielle Paniksorgen in Bezug auf Finanzinstrumente, die sehr riskant sind, in Bärenmärkten nicht getestet wurden oder eine hohe Hebelwirkung aufweisen.
Stablecoins sind eine Art digitale Währung, die an eine „Fiat“-Währung wie den US-Dollar oder den Euro gebunden ist, also Eins-zu-Eins-Kosten. Beispiele sind in der Mitte der drei größten Stablecoins, Tether (USDT), USD Coin (USDC) und Binance USD (BUSD).
Solche virtuellen Währungen sind zum Rückgrat der Kryptoökonomie geworden. Es ermöglicht Anlegern, in verschiedene Kryptowährungen ein- und auszusteigen, ohne ihr Geld in Dollar oder Euro umtauschen zu müssen.
Die Emittenten dieser Stablecoins geben an, dass sie durch reale Vermögenssicherheiten (Reserven) wie Währungen oder Anleihen abgesichert sind, um die Benutzer glauben zu machen.
Tether sagt, dass mehr als 58 % seiner Reserven in US-Schatzwechseln gehalten werden, was etwa 39,7 Milliarden US-Dollar entspricht. Circle, das Unternehmen hinter USDC, verfügt über GDDS-Reserven im Wert von etwa 12,7 Milliarden US-Dollar. Der BUSD-Emittent Paxos gab an, US-Staatsanleihen im Wert von etwa 6 Milliarden US-Dollar zu halten.
Eswar Prasad, Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Cornell University, sagte, dass er zwar keine Anzeichen dafür sehen könne, dass die großen Stablecoins wackeln, die Controller aber beunruhigt seien über die negativen Auswirkungen der Wette auf die klassischen Finanzmärkte. Gleichzeitig muss der Emittent bei einem Stablecoin, bei dem mehrere Benutzer die digitale Währung monetarisieren möchten, die Vermögenswerte in seiner Reserve verkaufen. Das bedeutet, dass US-Treasuries massiv auf den Markt geworfen werden.
„Und ich denke, die Kontrolleure befürchten, dass Sie bei einem Vertrauensverlust in Stablecoins eine Rücknahmewelle erleben könnten, die den Verkauf von GDBS durch Stablecoin-Emittenten auslösen wird.
„Große Rücknahmen, selbst in einem hochliquiden Markt, können Chaos auf dem anderen Wertpapiermarkt verursachen. Angesichts dessen, wie wertvoll der GDBS-Markt für das US-Finanzsystem ist … denke ich, dass die Regulierungsbehörden zu Recht zögern.“
Immer mehr Stimmen warnen davor, dass die klassischen Finanzmärkte erschüttert werden, wenn es zu einem Zufluss von Stablecoins kommt.
Die Fed hat die Zinsen im Jahr 2022 mehrmals angehoben und wird in diesem Jahr eine straffe Geldpolitik verfolgen, um die hartnäckige Inflation einzudämmen. Der US-Rentenmarkt hatte 2022 das schlechteste Jahr seit 2008.
Stablecoins machen etwa 145 Milliarden US-Dollar der 881 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung des gesamten Kryptowährungsmarktes aus, also sind sie wertvoll.
Es gibt schon schlechte Beispiele.
Letztes Jahr stürzte eine Münze namens terraUSD ab. Terra wurde als algorithmischer Stablecoin bezeichnet, weil es durch den Algorithmus eine Tangentenbindung an den US-Dollar aufrechterhält. USDC war nicht vollständig durch reale Vermögenswerte wie Anleihen wie BUSD und USDT gedeckt. Der Algorithmus schlug fehl und terraUSD stürzte ab und schickte Schockwellen in den Kryptomarkt.
In einem im Mai 2022 veröffentlichten Bericht warnte die Fed, dass „Stablecoins weiterhin der Volatilität unterliegen und viele Anleihen und Investmentfonds weiterhin anfällig für Rückzahlungsrisiken sind“.
Bill Tai, ein bekannter Risikokapitalgeber und Veteran der Kryptoindustrie, sagte, dass große Stablecoins zwar keinen zufälligen Zusammenbruch vorhersehen, die Aufmerksamkeit jedoch „aus gutem Grund“ auf diese Art von Kryptowährung gelenkt wurde.
„Stablecoins können tatsächlich ein- oder zweimal gehebelt werden, genau wie in unserem klassischen Finanzsektor während der Großen Finanzkrise, wo die Menschen von der impliziten Ansteckung auf dem Markt für Subprime-Hypothekenpapiere überrascht wurden.“
Tai verglich einen möglichen Stablecoin-Zusammenbruch mit einem Überraschungsereignis wie der Subprime-Hypothekenkrise, die 2007 begann. „Wenn eine dieser harten Münzen herunterfällt, werden die anderen verletzt“, fügte er hinzu.
Quelle: Ein Zusammenbruch der Stablecoin könnte sich auf den US-Anleihemarkt und die US-Wirtschaft auswirken, warnt Professor
