Hongkong will wieder ein Krypto-Hub sein

HONGKONG – Am Montag, bei der Eröffnung der Hong Kong FinTech Week, erklärten die Regulierungsbehörden die Ambitionen der Stadt, ein Zentrum für virtuelle Vermögenswerte zu werden. Die Regierung kündigte an, dass sie Konsultationen abhalten werde, um Kleinanlegern die Möglichkeit zu geben, auf lizenzierten Plattformen zu investieren, und sei offen dafür, börsengehandelte Fonds (ETFs) für Futures auf virtuelle Vermögenswerte in Betracht zu ziehen.

Die Ironie dabei ist, dass Hongkong vor nur wenigen Jahren bereits ein Knotenpunkt war. Fragen Sie Leute, die schon eine Weile in der Krypto-Szene sind, und sie werden darauf hinweisen, dass Bitmex ein Büro mit einem Haifischbecken direkt über der Securities and Futures Commission (SFC), der Finanzaufsichtsbehörde von Hongkong, hatte.

Dann fing die SFC an, an Türen zu klopfen, und die Börsen begannen sich Sorgen zu machen, dass sie dafür bestraft würden, dass sie Token notieren, ohne legitime Meinungen darüber einzuholen, ob es sich um Wertpapiere innerhalb der Gerichtsbarkeit handelt. Die Kosten waren unerschwinglich, da das Einholen eines Rechtsgutachtens 10.000 US-Dollar pro Token kosten könnte.

Die Aufsichtsbehörde warnte vor Hebelwirkung. Es führte ein Opt-in-Verfahren ein, bei dem Virtual Asset Service Provider (VASP) Lizenzen für den Handel mit Wertpapieren und die Bereitstellung automatisierter Handelsdienste erhalten konnten. Es war streng. Nur zwei Firmen haben positive Nachrichten gehört – die BC Group, die die Börse OSL betreibt, ist die einzige Firma, die ihre Lizenzen hat, und die HashKey Group hat eine grundsätzliche Genehmigung.

Und es schien, dass Plattformen nicht in der Lage sein würden, Kleinanleger zu bedienen, bevor ihr Lizenzierungssystem eingeführt wurde und nicht mehr opt-in war. (In der Zwischenzeit nutzten Privatanleger weiterhin nicht lizenzierte Börsen.)

Jenseits der Grenze hat China Firmen verboten, die Kryptodienste anbieten. Hongkongs Politiker bestanden darauf, dass die Stadt immer noch nach dem „Ein-Land-zwei-Systeme-Prinzip“ regiert werde – was bedeutet, dass die Stadt Teil Chinas ist, aber ihre eigenen Angelegenheiten regeln kann. Aber die Firmen bezweifelten, dass Hongkong seine Autonomie behalten könnte, wenn es darum ging, zu entscheiden, wie Krypto reguliert werden soll. Sie gingen in Scharen nach Singapur und in andere Gerichtsbarkeiten.

Die Beschränkungen von Covid-19 verschärften die Schwierigkeiten für Unternehmen. Letztes Jahr um diese Zeit hatte Hongkong eine der strengsten Covid-19-Regeln, einschließlich einer dreiwöchigen Hotelquarantäne für diejenigen, die in die Stadt kamen. Die Stadt hat Talente ausgeblutet. Jetzt müssen Einreisende nicht mehr unter Quarantäne gestellt werden, müssen sich aber weiterhin testen lassen. Die Stadt sagt, es gehe wieder wie gewohnt weiter. Die Frage ist, ob Unternehmen und Talente zurückkehren werden.

Das Lizenzsystem setzt hohe Maßstäbe

Das VASP-Lizenzierungssystem tritt im März 2023 in Kraft und Antragsteller erhalten eine Neunmonatsschonfrist. Hongkong wird kein Opt-in-Regime mehr haben. Entweder sind die Börsen lizenziert oder sie können nicht in der Stadt betrieben werden.

Das VASP-Regime bietet Klarheit. Ohne klare Regulierung „haben wir uns im Grunde selbst reguliert und uns an den strengsten Regulierungsstandards gemessen“, sagte Annabelle Huang, geschäftsführende Gesellschafterin der Amber Group. Sie fügte hinzu, dass sich das Unternehmen in den Rechtsordnungen, in denen es tätig ist, an die strengsten Standards der Krypto-Regulierung weltweit gehalten hat.

Padraig Walsh, Partner der Anwaltskanzlei Tanner De Witt, charakterisiert das vorgeschlagene Regime als Bringung Hongkongs auf die erwarteten Standards im Rahmen der Financial Action Task Force. „Einer der Bereiche, in denen Fortschritte erwartet wurden, war die Bekämpfung von Geldwäsche und KYC für virtuelle Vermögenswerte“, sagte er.

Seiner Meinung nach ist der Ansatz Hongkongs langfristig angelegt und gedacht. Die Lizenzen seien „nicht für die Vielen bestimmt, sondern für die Wenigen“, sagte er.

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Marktteilnehmer haben zum Ausdruck gebracht, dass sie das VASP-Regime als streng betrachten, sagte eine Regierungsquelle gegenüber CoinDesk. Sie sehen hohe Betriebskosten, da sie ihre Vermögenswerte versichern müssen, und halten einen hohen Prozentsatz der Vermögenswerte in Cold Wallets.

Letztendlich liegt der Schwerpunkt des Regimes auf dem Anlegerschutz, sagte diese Quelle. An diesem Punkt scheint es sich auf den Spothandel zu konzentrieren und erlaubt weder Staking, Kreditvergabe, Kopierhandel noch das Brot und Butter für viele Börsen – Leverage. Im Wesentlichen möchte der SFC nichts sehen, was nicht auf dem traditionellen Aktienmarkt zu finden ist.

Andere Gerichtsbarkeiten haben Vorschriften eingeführt und dann Änderungen vorgenommen. Singapur beispielsweise hat dem Markt signalisiert, dass es die Compliance-Verpflichtungen verstärken wird. Hongkong hat von Anfang an hohe Maßstäbe gesetzt.

Vergleiche

Hongkong „hat gegenüber einigen benachbarten Gerichtsbarkeiten absolut an Boden verloren“, sagte David Leahy, Chief Operating Officer von HashKey. Aber seiner Ansicht nach macht die Stärke der Kapitalmärkte Hongkongs das Land immer noch zu einer dominierenden Kraft in der Region.

„Wenn wir mit Digital Asset Desks, Investmentbanken und lizenzierten Vermittlern sprechen, gibt es eine erhebliche Nachfrage“, sagte er.

Hongkong habe „ein sehr detailliertes Regelwerk“ für lizenzierte Kryptounternehmen geschaffen, sagte Gary Tiu, Executive Director der BC Group. OSL, das digitale Plattformgeschäft der Gruppe, brauchte mehr als zwei Jahre, um seine Lizenzen von der SFC zu erhalten und mit dem Handel mit Wertpapieren und der Bereitstellung automatisierter Handelsdienste zu beginnen.

Tiu sagte, dass viele Leute Singapur für kryptofreundlicher hielten, während Hongkong sehr streng sei. „Die beiden Regime beginnen, sich in der Mitte anzunähern“, sagte er.

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Manche Investoren mögen seine Strenge. Tiu sagte, dass er sehe, dass viele institutionelle Interessenten außerhalb Hongkongs viel Zeit damit verbringen, die Hongkonger Plattform zu verstehen.

„Sie glauben, dass das Hongkonger Regime ihnen das richtige Maß an Schutz bietet, das sie an anderen Orten nicht sehen“, sagte er.

Walsh sagte, es gab eine Zeit, vielleicht vor einem Jahr, in der man den Eindruck hatte, dass Singapur voranschreitet und Hongkong nicht. „Ich glaube nicht, dass das jetzt der Fall ist“, sagte er und verwies auf die Komplexität des Antragsverfahrens in Singapur und die lange Bearbeitungszeit von Lizenzanträgen, die selbst die Aufsichtsbehörde als „quälend langsam“ bezeichnet.

Offen für Gespräche über den Einzelhandel

Im Januar hatte SFC erklärt, dass nur professionelle Investoren in Krypto investieren könnten, d. h. Einzelpersonen oder Unternehmen mit einem Portfolio im Wert von über 8 Millionen HK-Dollar (1 Million US-Dollar) – und Krypto zählte nicht.

Die Branche begrüßt die Bereitschaft der SFC, Privatanleger zu überdenken und eine öffentliche Konsultation zu diesem Thema durchzuführen.

„Das ist eine großartige Gelegenheit“, sagte Leary von HashKey, das plant, seine Börse im zweiten Quartal des nächsten Jahres auf den Markt zu bringen.

Er wartet darauf, zu hören, ob die Notierungsanforderungen für Privatanleger und professionelle Anleger gleich sein werden und ob die Bezeichnung für professionelle Anleger wegfällt.

„Sie konzentrieren sich sehr auf die Qualität der Projekte, die an Börsen notiert sind“, sagte er über die SFC.

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Wenn die SFC Privatanlegern erlauben würde, zu investieren, würde dies legitimieren, was bereits geschieht. „Wenn sie sich nicht für den Einzelhandel öffnen, werden diese Kleinanleger angesichts der zunehmenden Beliebtheit dieser Anlageklasse über unregulierte Dienstleister außerhalb von Hongkong investieren“, sagte Michael Wong, Partner der Anwaltskanzlei Dechert. „Wenn Sie es regulieren, haben Sie zumindest eine gewisse Kontrolle.“

Wong sagte, dass die SFC möglicherweise eine Eignungsanforderung einführen und Investoren Fragebögen ausfüllen lässt, um zu zeigen, dass sie die Risikoprofile dessen, was sie kaufen, verstehen. SFC-lizenzierte Handelsplattformen müssen möglicherweise Hotlines oder physische Filialen bereitstellen, um Kleinanlegern zu helfen und ihnen die Möglichkeit zu geben, sich bei der Aufsichtsbehörde zu beschweren, wenn Plattformen unehrlich handeln, sagte er.

Seiner Ansicht nach werden Anleger wahrscheinlich zu regulierten Börsen wechseln, es sei denn, die nicht regulierten bieten ihnen Dienstleistungen wie Kreditvergabe und Staking an.

Tür öffen

Es gibt immer noch Bereiche, in denen Unternehmen mehr Klarheit wünschen. Walsh wartet auf die Bewerbungsrichtlinien.

„Wir haben genug, um beurteilen zu können, ob ein bestimmtes Unternehmen in den Bereich fällt, der eine Lizenz benötigt, oder außerhalb dieses Bereichs liegt“, sagte er. „Aber wir haben nicht wirklich genug, um zu wissen, was sie tun müssten.“

Das Lizenzierungssystem verlangt, dass Börsen zwei verantwortliche Beamte haben, um unter anderem die Einhaltung der Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung sicherzustellen. Aber diejenigen mit solchen Qualifikationen sind möglicherweise nicht mit virtuellen Vermögenswerten vertraut, sagte Viven Khoo, Mitbegründer der Asia Crypto Alliance. Sie hat Anrufe von Personen mit dieser Qualifikation entgegengenommen, wie sie sich schützen, wenn sie ein Unternehmen beaufsichtigen, das virtuelle Vermögenswerte umfasst.

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Es besteht die Sorge, dass einige nicht regulierte Unternehmen die Nachfrist missbrauchen könnten, indem sie einen Antrag stellen, in dem Wissen, dass sie keinen Erfolg haben werden, nur um das Maximum ausschöpfen zu können, fügte sie hinzu. Einige Marktteilnehmer setzen sich für eine Übergangszeit für moderate Beschränkungen ein.

Dennoch „lässt das Regime etwas Spielraum für die Zukunft“, sagte Khoo. „Wenn die Gesetzgeber beschließen, sie weiter zu öffnen, müssen sie keine weiteren Gesetzesänderungen vornehmen.“

Wenn sich das Regime entspannt, wird es wahrscheinlich schrittweise sein. „Die Regulierungsbehörde hat angekündigt, die Lizenzinhaber der ersten Stufe zu überwachen und weitere Änderungen in Betracht zu ziehen“, sagte die Regierungsquelle gegenüber CoinDesk. „Wenn sie nicht die Absicht haben, dies zu tun, werden sie es im Allgemeinen nicht sagen.“