Larry Summers warnt davor, dass eine Dollarumkehr Inflationsdruck erzeugen und eine Herausforderung für Fed und Bitcoin darstellen könnte

Die diesjährige Stärke des Dollars war ein Schlüsselfaktor dafür, dass die erhöhte US-Inflation nicht noch schneller ansteigen konnte. Beamte der US-Notenbank, die sich diese Woche hinter verschlossenen Türen in Washington, DC, trafen, haben sich viel mehr darauf konzentriert, warum die Verbraucherpreise steigen, als auf Kräfte, die den Schmerz lindern könnten.

Aber wenn sich die globalen Devisenmärkte drehen sollten, könnten die Fed-Beamten ein böses Erwachen erleben, weil ein fallender Dollar eine neue und unerwünschte Quelle für Aufwärtsdruck auf die Inflation darstellt. Der Wechselkursfaktor könnte auch eine neue Bedrohung für die Preise für riskante Vermögenswerte darstellen, von Aktien bis Bitcoin.

Aufgrund des starken Dollars sind US-Importe billiger geworden, was wiederum den US-Verbrauchern zugute kommt. Und das ist eine große Sache, denn die USA sind mit Abstand der größte Importeur der Welt, mit einem Handelsdefizit von 67,4 Milliarden Dollar allein im August.

Ein von der Regierung erstellter Index der US-Importpreise (ohne Nahrungsmittel und Kraftstoffe) ist seit April um 1,8 % gefallen – selbst bei einer Hauptinflationsrate nahe einem Vier-Jahrzehnt-Hoch von derzeit über 8 %. Industriebedarf, Baumaterialien und nichtelektrische Maschinen wurden laut Arbeitsministerium im September billiger zu importieren.

Es liegt also nahe, dass Importe für US-Verbraucher plötzlich viel teurer würden, wenn andere Währungen gegenüber dem Dollar steigen würden. Die Folge wäre ein neuer Inflationsdruck, mit dem sich die Fed den größten Teil dieses Jahres nicht begnügen musste.

„Wenn der Dollar schwächelt, wird das inflationär“, sagte der ehemalige Finanzminister Lawrence Summers gegenüber CoinDesk.

Was es für die Fed bedeutet, Bitcoin

Eine Frage ist, ob eine solche Entwicklung in gewissem Maße die Fähigkeit der Federal Reserve einschränken könnte, sich in Richtung einer gemäßigteren Geldpolitik zu bewegen – eine Möglichkeit, die einige Zentralbanker in den letzten Wochen angedeutet haben.

Dies ist für den Bitcoin (BTC)-Markt von Bedeutung, da sich Bitcoin als umgekehrt mit dem Dollar korreliert erwiesen hat und auch von einer strafferen Geldpolitik der Fed hart getroffen wird. Die größte Kryptowährung ist in diesem Jahr um 58 % gefallen, während der US-Dollar-Index um 16 % gestiegen ist.

Wenn ein Wechsel der Fed zu einer weicheren Haltung zu einem schwächeren Dollar führen würde und dies wiederum zu Inflationsdruck führen würde, müsste die US-Notenbank die Zinssätze möglicherweise länger hoch halten – möglicherweise ein Überhang für den Bitcoin-Markt.

Andere Länder, einschließlich der großen Volkswirtschaften der Gruppe der Sieben, haben bereits die Kehrseite ihrer eigenen schwächeren Währungen erlebt. Die Inflation in der Europäischen Union erreichte im Oktober gerade einen neuen Höchststand von 10,7 %, da die Energiepreise im Vergleich zum Vorjahr um 41,9 % gestiegen sind; Es versteht sich von selbst, dass viele wichtige Rohstoffe wie Öl in US-Dollar gehandelt werden.

Signale von den traditionellen Märkten deuten darauf hin, dass eine Fed-Abschwächung in Sicht sein könnte. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe dürfte unter die der 3-jährigen fallen – manchmal ein Hinweis auf eine bevorstehende Rezession. Wenn eine langsamere Wirtschaftstätigkeit die Fed dazu veranlassen würde, die Zinsen zu senken, die Landung abzuschwächen und den Verlust von Arbeitsplätzen zu minimieren, würde der Dollar angeblich weniger attraktiv werden – da die Renditen wahrscheinlich sinken würden und globale Anleger weniger Anreize hätten, US-Festzinspapiere zu kaufen Investitionen; die Nachfrage nach Greenbacks würde sinken.

Aussichten auf einen Drehpunkt

Laut mindestens einem prominenten Ökonomen könnte eine erwartete Zinserhöhung der Fed im nächsten Monat die letzte für eine Weile sein.

„Wir sehen eine gute Chance, dass sich die Kerninflation und das Lohnwachstum gleichzeitig mehr oder weniger verlangsamen werden, was es viel wahrscheinlicher macht, dass die letzte Zinserhöhung der Fed im Dezember erfolgen wird“, schrieb Ian Shepherdson, Chefökonom der USA von Pantheon Macroeconomics in einer Notiz am Sonntag.

Die Märkte erwarten immer noch, dass der Federal Funds Rate im Sommer nächsten Jahres mit 4,9 % seinen Höchststand erreichen wird, gegenüber derzeit etwa 3 %. Und basierend auf den neuesten Prognosen von Fed-Beamten könnte der Leitzins bis Ende nächsten Jahres auf 4,6 % steigen.

Der Dollar könnte also noch eine Weile Rückenwind genießen.

Aber wenn nicht, könnte die Fed vorher noch einmal feststellen, dass im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld, wenn ein Inflationsdruck nachlässt, plötzlich ein anderer hinzukommt.