FÖŞ schrieb: Das Liquiditätsmeer versiegt, wer schwimmt ohne Unterwäsche?

Zunächst einmal möchte ich mich für diese taktlose Überschrift bei all meinen Leserinnen und Lesern entschuldigen, die sich unabhängig vom Geschlecht als weiblich identifizieren. Aber der zweite Teil des Titels gehört meinem Großmeister und Pokerfreund Warren Buffett. Das Genie sagte in seiner historischen Warnung an diejenigen, die viele riskante Vermögenswerte gekauft haben, indem sie sich auf die Großzügigkeit der Fed verlassen haben: „Wir werden sehen, wer ohne Badeanzug schwimmt, wenn das Wasser am Strand zurückgeht“, sagte er. Da unsere schönen Strände von syrischen und afghanischen Flüchtlingen umgeben sind, die ihre Unterwäsche zu eng finden, keine Badekleidung, habe ich Buffetts historische Notiz leicht überarbeitet.

Wir haben es verstanden, das alles hat nichts mit dem Liquiditätsmeer zu tun, aber diesen Artikel über Odins Ärger, den ich seit 2 Wochen zu schreiben versuche, musste ich irgendwo anfangen.

Ich verwende in meinen Artikeln die Technik der totalen Präsenz, aber dieses Mal werde ich mit all meinen Ergebnissen auf den Ball gehen. Mit anderen Worten, ich werde das gesamte Bild anhand von Beispielen analysieren. Am Freitag brach das ägyptische Pfund gegenüber dem Dollar auf 24 ein und wertete historisch ab. Die im Umfeld steigender Lebensmittelpreise, US-Zinsen und Dollar-Index tief erschütterte ägyptische Wirtschaft saß schließlich auf dem Schoß des IWF und des Fonds, wie üblich „zuerst ein flexibles Wechselkursregime!!!“ befohlen hatte. Da alle Golfkönigreiche Ägypten finanziell unterstützten, erhielt es auch eine Investition von 1 Milliarde Dollar aus einer „nicht näher bezeichneten Quelle.“ Auch hier ist das Schicksal des ägyptischen Pfunds ungewiss.

Laut Bloombergs Nachricht mit dem Titel „Financial Crisis Haunts Haunts Korea as It Confronts a Credit Meltdown“ erlebt der südkoreanische Markt für Unternehmensanleihen und Anleihen einen der härtesten Schocks in der jüngeren Geschichte, das heißt, während die Nachfrage nach Emissionen sinkt, sinken die Zinssätze auf südkoreanische Staatsanleihen und auf diesem Markt umlaufende Papiere in der Mitte der Schere (Spread) öffnete sich schnell.

Die Spreads am Markt für kurzfristige Finanzierungswechsel, der in unserem Land früher in Mode war, sind auf ein 13-Jahres-Hoch gestiegen.

Dann ging eine Baufirma in Verzug und der Markt stagnierte. Wie meine Leser argumentieren werden, schritt das südkoreanische Finanzministerium sofort ein und kündigte ein Ergänzungspaket in Höhe von 50 Billionen Won (1 USD = 1422 Won) an. Die Zentralbank erweiterte auch die Liste der als Sicherheiten in Repo-Prozessen akzeptierten Wertpapiere. Die Panik hat sich vorerst gelegt.

Sie könnten sagen: „Warum ist Ägypten, wo ist Korea?“ Das Genie von seltenen Sterblichen wie FBC besteht jedoch darin, einen Zyklus, einen Trend, von kontaktlosen Ereignissen zu erfassen. Der gemeinsame Grund für die beiden Ereignisse ist die langsame, aber dauerhafte Schrumpfung der globalen Dollar- und Euro-Liquidität. Das dritte Ereignis ist der „Gilt“, der Krampf auf dem Markt für britische Staatsanleihen, der durch die Intervention der BoE und den Wechsel des britischen Premierministers unterdrückt wurde.

Wenn wir über die Weltwirtschaft sprechen, sprechen wir natürlich über die Initiative der Fed und der EZB zur Straffung der Liquidität, die von fast allen Währungsbehörden der Welt fortgesetzt wird. Für die USA machte dieser Prozess Sinn, als der Dollar-Index, die Hauptwährung, von der die ganze Welt Geld leiht, eine der härtesten Rallyes der jüngeren Geschichte startete. Zudem sind die Zinszahlungen aller Staaten, Institutionen und Personen aus Saudi-Arabien an den deutschen Staat gestiegen. Die Schließung der üppigen Geld-Null-Zins-Phase, die genau 22 Jahre andauerte, in einem Jahr, schockiert natürlich alle Finanzmärkte und Akteure. Sie werden verwirrt wie ein Fisch mit Dynamit, der in das Wasser geworfen wird, in dem sie leben, und werfen sich in das Boot. Zum Beispiel hatte der S&P500 am Freitag eine riesige Rallye, da das abrupte „Fed will out soon“-Virus an der NYSE „geschrumpft“ ist.

Aus diesem Grund wurde die „Preiserzählung“ der Schwellenmärkte (GOP, Länder = EM) einschließlich S&P500 und der Türkei vollständig auf den Prognosen aufgebaut, wann die Fed die Zinserhöhungen beenden und VEEEEEEE zu einer Lockerung der Liquidität übergehen wird. Im Hintergrund gibt es jedoch einen anderen Prozess, der viel länger dauern wird als die Fed-EZB-Finanzstraffung und auf derselben Seite wirken wird: die Bilanzstraffung der Zentralbanken (ZB). Die Fed kauft keine US-Staatsanleihen (GDS) mehr. Auch die EZB wird Ende des Jahres über eine Bilanzverkürzung diskutieren. Die langfristige Repo-Fazilität der EZB (LTRO und Derivate), ein zweites Liquiditätsversorgungssystem, wurde bereits gekürzt und die Zinsen sind gestiegen.

Derzeit beträgt die Fed-EZB-Bilanz rund 15 Billionen US-Dollar, dies sind die beiden größten Posten in der globalen Geldmenge. Wenn wir „Cookies“ wie JYeni, Schweizer Franken und Britisches Pfund hinzufügen, finden wir die Summe der globalen Geldmenge. Von den Banken, die dieses Geld drucken, werden alle außer der BOJ im nächsten Jahr ihre Bilanzen schrumpfen. Betrachten wir die Auswirkungen dieses Prozesses auf die Finanzmärkte am Beispiel der Fed.

Stellen wir uns das so vor: Während die Fed die Zinssätze erhöht, verkauft sie Anleihen und absorbiert den Dollar am Markt. Es wird auch genau dasselbe tun, während es die Bilanz schrumpft. Die ganze Welt hält jedoch Dollarreserven, handelt und leiht sich Geld. Da die Weltwirtschaft expandiert, muss das Dollarangebot parallel wachsen, damit diese drei Aktivitäten reibungslos funktionieren. Das Dollarangebot verlangsamt sich jedoch.

Zunächst einmal gab es einen erheblichen Liquiditätsengpass mit dem Rückzug der MB, die der Käufer Nummer eins auf den GDBS-Märkten ist, vom Markt. Gleichzeitig spielten diese Institutionen auch die Rolle des „Market Makers“. Als sie ausliefen, wurden die Prozesse in diesen Märkten flach und die Lücke in der Mitte der An- und Verkaufspreise größer. Es gab eine weitere pessimistische Entwicklung. Beim Ausstieg aus der Pandemie mussten die Haushaltsdefizite der großen Staaten verringert werden, mit der finanziellen Unterstützung für Arbeitslose und Heimgebliebene. Dies ist jedoch zumindest im europäischen Beispiel nicht der Fall, denn diesmal haben viele Länder, insbesondere in Deutschland, damit begonnen, Strom zu subventionieren oder Einkommen direkt in die Familienbudgets zu spritzen, um Menschen mit niedrigem und mittlerem Einkommen zu entlasten. Als die Preise nicht nur für Strom, sondern auch für Lebensmittel für den Großteil der Gesellschaft in Ländern mit mittlerem und niedrigem Einkommen unzugänglich wurden, wurde Sparmaßnahmen auch an dieser Front unmöglich. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass, während das Angebot an GDBS zunimmt, der Käufer abnimmt. Als das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage ausbrach, trat MB, das in den Markt eintrat und die Situation beruhigte, zur Seite.

Fed und EZB beenden Zinserhöhungen Ende 2023. Aber auch 2024-2025 wird die Dollar- und Euroknappheit anhalten, weil die Bilanzen um mindestens 50 % gekürzt werden müssen. Dieser zweite Prozess stellt eine große Gefahr für staatliche Institutionen dar, die alle Dollar- und Euro-Schulden tragen und deren Bonität unter dem Investitionsniveau liegt. Was letzte Woche an der ägyptischen Lira und dem südkoreanischen Finanzanleihenmarkt passiert ist, wird sich 2023 in allen Ländern mit schlechter Finanzstruktur abspielen. Das Unternehmen wird sterben, geschuldet Zehntausende von Dollar und Euro, Einnahmen in lokaler Währung. Für die Türkei werden wir, solange unser Erdoğan an der Spitze bleibt, sehen, dass ausländische Kredithähne allmählich geschlossen werden.

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