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Laut Kaan Kutsar von GCM Investment waren die asiatischen Aktienmärkte gemischt, nachdem die US-Börsen gestern den Tag mit Verlusten beendeten. Neben der Sorge um das globale Wachstum sorgen die zunehmenden Risiken der chinesischen Wirtschaft für Unruhe an den Märkten.
Der Dollar-Index testete seinen höchsten Stand seit seinem Rückgang zu Beginn der Woche. Bei den US-Index-Futures steht vorerst der Negativverlauf im Vordergrund.
Trotz der technischen Rezession in der US-Wirtschaft gehen die aggressiven Zinserhöhungen weiter. Während der Markt nach Hinweisen auf das gesunde Funktionieren der Wirtschaft sucht, fragt man sich, wann und in welchem Umfang Unternehmen von Zinsentscheidungen und aktuellen Wirtschaftsbedingungen betroffen sein können. Laut dem Bericht von CNBC.com revidierten Unternehmensanalysten nach der Veröffentlichung des ersten Teilabschlusses ihre Gewinnwachstumsprognosen für den S&P500 für das dritte Quartal 2022 von 2,8 % auf 3,1 % im Jahresvergleich. Anfang Juli wurde jedoch davon ausgegangen, dass die Gewinne im dritten Quartal jährlich um 11,1 % wachsen würden. Einer der wertvollen Gründe, warum der S&P500 den Bärenmarkt trotz mehrerer Versuche nicht überstanden hat, stellt das Nachlassen der Gewinnerwartungen dar. Laut NASDAQ.com beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis, gemessen an den 12-Monats-Ansprüchen des S&P500, 17; In der Vergangenheit stabilisierte sich dieser Koeffizient bei 13-14 in Bärenmarktböden.
Während der S&P500 laut diesem Indikator immer noch wertvoll ist, befinden sich die Renditen von US-amerikanischen 2- und 10-jährigen Staatsanleihen, die bei der Berechnung des Nettowerts der Unternehmensgewinne verwendet werden, in einem starken und historischen Aufwärtstrend. HSBC-Portfolioökonom İbrahim Aksoy bewertete die Situation am Zinsmarkt wie folgt:
„Nach den US-CPI-Inflationsinformationen vom September letzte Woche, während die Anleiherenditen des Landes weiter steigen, haben die Zinssätze den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise 2007-2008 erreicht. Fed-Fonds-Futures-Kontrakte preisen ein, dass der Fed-Zins am Ende des Jahres bei 4,5 % und im März bei 5 % seinen Höchststand erreichen wird. Der Preis für das Niveau, das der Zinssatz im nächsten Jahr nach den Inflationsdaten erreichen wird, stieg in diesem Markt von 4,6 % auf 5 %, wodurch die Anleiherenditen weiter steigen.
Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen stieg gestern um 9 Basispunkte auf 4,23 %, während die Rendite 2-jähriger Anleihen um 5 Basispunkte auf 4,61 % stieg. Während der Aufwärtstrend bei den Anleiherenditen eine dauerhafte Erholung an den US-Aktienmärkten verhinderte, fiel der S&P 500 Index um 0,8 % und beendete den Tag bei 3666 Punkten.
Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen stieg heute Morgen auf 4,25 %, als Fed-Vertreter geldpolitische Anti-Inflations-Falkenerklärungen abgaben. Laut den Bloomberg-Nachrichten „erklärte Fed-Gouverneurin Lisa Cook, dass die Inflation in den USA „unannehmbar hoch“ sei, und sagte, dass die Zinserhöhungen fortgesetzt werden, bis die Preiserhöhungen unter Kontrolle gebracht werden. „Die Inflation ist sehr hoch, sie sollte sinken, und wir werden alles Notwendige tun, bis dies geklärt ist“, sagte Cook. Der Fed-Führer von Philadelphia, Patrick Harker, merkte auch an, dass er erwartet, dass der Fed-Zins bis Ende dieses Jahres „deutlich über“ 4 % liegen wird. Wie Cook und viele andere Fed-Beamte betonte Harker, dass die Fed-Politik im nächsten Jahr „restriktiv“ bleiben werde, und sagte, die Fed sei bereit, bei Bedarf mehr zu tun, um die Inflation zu senken. Harker sagte, die bisherigen Fortschritte der Fed bei der Reduzierung der Inflation seien „enttäuschend“.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich der Gewinn pro Aktie zwar verlangsamen wird, ihr Marktwert jedoch aufgrund steigender Zinsen sinken wird. Der Anstieg der Renditen für 2- und 10-jährige US-Staatsanleihen erhöht auch die Finanzierungskosten von Unternehmen, die im S&P500 und an anderen Aktienmärkten notiert sind, und verringert die Attraktivität der Aktien.
Zusammenfassend wird der Bärenmarkt weitergehen. Aber wo wird es enden? Auf welchem Level sollten Basisjäger anfangen?
Ein aktueller Umfragebericht der Bank of America, den Borsagundem.com von Fortune übersetzt hat, zeigt, dass 87 % der Fondsmanager glauben, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat. 79 % der Fondsmanager gehen davon aus, dass die Inflation in den nächsten 12 Monaten zurückgehen wird, was es der FED ermöglichen wird, ihre Geldpolitik zu ändern.
Analysten der Bank of America sagten, die jüngste Fondsmanagerumfrage, die die Antworten von 326 Fondsmanagern mit einem verwalteten Vermögen von 971 Milliarden US-Dollar enthielt, spiegelte „Kapitulationsschreie“ an den Märkten wider.
Die Investmentbank glaubt, dass die Kapitulation der Anleger zu einem „großen Einbruch“ an den Aktienmärkten führen wird. Dies wird dann dazu führen, dass die FED wegen der Krise, die sie in der Wirtschaft und an den Märkten verursacht hat, in Panik gerät. Die Investmentbank, die eine Aktienrallye erwartet, wenn die FED die Zinserhöhungen beendet, prognostiziert, dass all dies in der ersten Hälfte des nächsten Jahres geschehen wird.
„Wir rechnen mit einer massiven Erholung, wenn der große Rückgang und die Zinssenkungen der Fed zur Konsensforderung werden“, sagen BofA-Analysten.
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