Bitcoin ist so unterbewertet wie seit 2020 nicht mehr, basierend auf einem Schlüsselindikator, der sich auf Daten stützt, die aus der Blockchain extrahiert wurden.
Der „MVRV Z-Score“ ist ein Analysetool, mit dem beurteilt wird, ob Bitcoin (BTC) auf relativ historischer Basis billig oder teuer aussieht.
Die Metrik misst die Differenz zwischen der Marktkapitalisierung eines Vermögenswerts – die Anzahl der ausstehenden Token mal dem Spotpreis – und seiner „realisierten Obergrenze“ – die Anzahl der Token mal dem Preis, zu dem sich die Bitcoin zuletzt über die Blockchain bewegt hat.
Diese Differenz wird dann durch die Standardabweichung der Marktkapitalisierung des Vermögenswertes dividiert. Ähnlich wie andere technische Indikatoren zeigt er theoretisch Bereiche auf, in denen ein Vermögenswert über- oder unterbewertet ist.
Wenn die Vergangenheit ein Leitfaden ist
Der MVRV Z-Score von Bitcoin zeigt nun, dass die Kryptowährung seit Juni auf einem historisch unterbewerteten Niveau gehandelt wird. Das letzte Mal, dass der MVRV Z-Score von BTC dieses Niveau erreichte, war im März 2020. Der BTC-Preis stieg schließlich im Februar 2021 von 5.200 $ auf 60.000 $, als der Z-Score anzeigte, dass er überkauft war oder auf einem Niveau über seinem inneren oder fairen Wert gehandelt wurde .
Ähnliches geschah zwischen November 2018 und April 2019, als Bitcoin unterbewertet blieb und der Preis in den nächsten zwei Monaten von 4.200 $ auf 13.000 $ stieg.
Eine Überlegung bei der Anwendung der Analyse ist, wie sehr sich das aktuelle Wirtschaftsklima von einigen dieser früheren unterbewerteten Perioden unterscheidet. In den Quartalen von März 2020 bis Februar 2021 betrug das US-BIP-Wachstum durchschnittlich 2,2 %, obwohl die Strecke von den tiefen Verwerfungen der immer wieder von der Coronavirus-Pandemie heimgesuchten Wirtschaft übersät war. Die Ausreißer einer 30-prozentigen Kontraktion und einer 35-prozentigen Expansion wurden eindeutig durch die COVID-19-Abschaltungen getrieben.
Jetzt erlebte die Wirtschaft zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem BIP. Der Konsens der Prognosen geht von einem positiven BIP-Wachstum von 2 % im dritten Quartal aus – ein Bericht, der nächste Woche veröffentlicht werden soll.
Der Vergleich des vergangenen BIP mit Perioden, in denen BTC unterbewertet war, ist relevant, um festzustellen, ob frühere Erhöhungen der BTC in diesem wirtschaftlichen Umfeld realistisch sind.
Auch das aktuelle Niveau der Zinskurven von US-Staatsanleihen sollte berücksichtigt werden. Während der Spread zwischen 10-jährigen und zweijährigen Treasuries in den Jahren 2018 und 2019 positiv war, ist er jetzt und seit Juli deutlich negativ.
Die Inversion der Renditekurve, die im Wesentlichen impliziert, dass kurzfristige Schulden riskanter sind als längerfristige Schulden, war ein Vorbote früherer wirtschaftlicher Rezessionen.
Obwohl der MVRV Z-Score von BTC darauf hinweist, dass der Vermögenswert unterbewertet ist, deuten makroökonomische Überhänge darauf hin, dass dies länger als in der Vergangenheit so bleiben könnte.
BTC MVRV Z-Score (Glassnode)
